Qué dijo la dirección de Duke Energy Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de ejecución: resultados por encima de la guía y un plan de capital sin precedentes

Duke Energy cerró 2025 con un beneficio por acción ajustado de 6,31 dólares, un 7% más que en 2024 y por encima del punto medio de su propia guía. La dirección atribuyó el resultado a la solidez de sus servicios regulados, a la recuperación y titulización de casi 3.000 millones de dólares en costos de tormentas —clave para alcanzar una ratio FFO/deuda del 14,8%—, y a los mecanismos de recuperación tarifaria ya en vigor en varios estados. Para 2026, la compañía espera un BPA de entre 6,55 y 6,80 dólares, y extiende su objetivo de crecimiento del 5% al 7% anual hasta 2030, comprometiendo que a partir de 2028 espera situarse en la mitad superior de ese rango.

El hito financiero más destacado de la presentación fue la ampliación del plan de capital a 103.000 millones de dólares en cinco años —un 18% más que el plan anterior—, lo que la compañía describe como el mayor plan de capital regulado de la industria. Ese desembolso, superior a 1.000 millones de dólares al mes según el propio equipo directivo, busca añadir unos 14 gigavatios de generación incremental, incluyendo cinco gigavatios de gas natural en las Carolinas e Indiana cuya construcción ya ha comenzado, y 4,5 gigavatios de almacenamiento en baterías hasta 2031. También se mencionó la solicitud de permiso preliminar para un reactor modular pequeño (SMR) en el emplazamiento de Belews Creek, en Carolina del Norte, aunque la dirección subrayó que no ha tomado ninguna decisión de inversión al respecto.

Lo que viene: centros de datos, tarifas y financiación

El crecimiento de la demanda industrial —impulsado sobre todo por centros de datos— es el motor central de las proyecciones. Desde la llamada del tercer trimestre, Duke firmó acuerdos de servicio eléctrico (ESA) adicionales por 1,5 gigavatios con clientes como Microsoft y Compass, llevando el total asegurado a 4,5 gigavatios. El CFO Brian Savoy indicó que la cartera en negociación activa duplica esa cifra —unos 9 gigavatios—, y que los centros de datos representarán en torno al 75% del crecimiento económico de carga hacia 2030. La compañía espera un crecimiento de ventas minoristas del 1,5% al 2% en 2026 y del 3% al 4% a largo plazo en todo el sistema, con las Carolinas creciendo al 4%-5%. Para el balance, Duke proyecta una ratio FFO/deuda del 14,5% en 2026 y espera alcanzar el 15% a largo plazo una vez reciba los fondos de la venta del negocio de Tennessee a Spire y de la entrada de Brookfield como minoritario en Duke Energy Florida. El plan de financiación contempla 10.000 millones de dólares en capital propio entre 2027 y 2030, equivalente al 35% del incremento del plan de capital.

En el frente regulatorio, Duke avanza en la fusión de sus dos empresas distribuidoras de las Carolinas —que, si se aprueba, la compañía espera que genere ahorros superiores a 1.000 millones de dólares para los clientes hasta 2038— y en la solicitud de nuevos planes tarifarios plurianuales en Carolina del Norte con vigencia desde enero de 2027.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron en cuatro frentes. Primero, el impacto de las tormentas de invierno recientes: la dirección confirmó que los costos aún se están cuantificando, pero que los mecanismos de diferimiento en las Carolinas impiden que afecten a la guía de 2026. Segundo, la sostenibilidad de la brecha entre el crecimiento del activo regulado (9,6%) y el del BPA (5%-7%): Savoy explicó que la dilución proviene de la financiación con deuda y capital, y que el punto de inflexión es 2028, cuando los centros de datos comiencen a consumir energía de forma masiva. Tercero, la asequibilidad tarifaria: varios analistas preguntaron si el entorno político —en el que la electricidad se ha convertido en tema electoral— dificulta llegar a acuerdos en los casos tarifarios. La dirección respondió argumentando que sus tarifas siguen por debajo de la media nacional y que el incremento acumulado ha sido inferior a la inflación. Cuarto, la exposición a riesgos relacionados con los centros de datos: la dirección afirmó que todos los proyectos con ESA firmado están ya en construcción, que los contratos incluyen requisitos mínimos de facturación, cargos por terminación anticipada y adelantos de capital reembolsables, y que los 4,5 gigavatios asegurados son suficientes para alcanzar la mitad superior del rango de crecimiento incluso sin nuevas incorporaciones.