Qué dijo la dirección de DNO ASA en la llamada del Q3 2025

Trimestre de transformación: primera foto completa tras la compra de Sval

DNO presentó sus resultados del tercer trimestre de 2025 marcados por la primera contribución plena de Sval Energi, adquirida a mediados de junio. La incorporación de ese portafolio disparó los ingresos hasta 547 millones de dólares, un 112% más que en el trimestre anterior, con el 92% del total proveniente del Mar del Norte. La producción consolidada alcanzó 115.000 barriles de petróleo equivalente por día, aunque la dirección reconoció que Q3 fue un trimestre relativamente débil en producción, afectado por la temporada de mantenimiento en Noruega y la recuperación tras los ataques con drones en Kurdistan. El beneficio neto fue de 20 millones de dólares, retornando al terreno positivo, y el flujo de caja operativo casi se triplicó, hasta 407 millones de dólares.

Lo que viene: Kurdistan apunta a 100.000 barriles y el Mar del Norte acelera desarrollos

En Kurdistan, la producción recuperó los 80.000 barriles diarios brutos entre los campos Tawke y Peshkabir, desde cero tras los ataques de julio. La compañía espera alcanzar los 100.000 barriles diarios hacia finales de 2026, con ocho pozos planificados para el próximo año. DNO mantiene la venta de su crudo a compradores locales en los bajos 30 dólares por barril, pagados por adelantado, en lugar de sumarse al oleoducto de exportación vía Turquía, argumentando certeza de cobro frente a la incertidumbre del mecanismo oficial de precios. La deuda pendiente del Gobierno Regional del Kurdistan (KRG) con DNO sigue sin resolverse formalmente, aunque la dirección aseguró que confía en recuperarla. En el Mar del Norte, DNO anunció el desarrollo acelerado del descubrimiento Kjøttkake junto a Aker BP, con producción prevista en el primer trimestre de 2028, tres años desde el hallazgo frente a los seis años que marca la media del sector. La compañía también informó que está próxima a cerrar un acuerdo de prefinanciación sobre ventas de crudo similar al ya firmado para gas, lo que elevaría las facilidades totales de prefinanciación a más de 900 millones de dólares.

Turno de preguntas: exportaciones kurdas y deuda del KRG, en el centro del debate

Los analistas centraron sus preguntas en dos asuntos. El primero, la lógica de mantenerse fuera del oleoducto de exportación mientras otros operadores sí participan. La dirección defendió la decisión apelando a la predictibilidad del cobro y a la capacidad de reinvertir en perforación sin depender de un mecanismo de precio fijado por un consultor externo. El segundo, la hoja de ruta hacia las exportaciones directas: Mossavar-Rahmani señaló que los acuerdos entre Iraq y Turquía expiran en julio de 2026 y que entonces podrían surgir condiciones distintas. Sobre objetivos de producción a medio plazo en el Mar del Norte, la dirección mencionó una tasa de salida de 90.000 barriles equivalentes por día para el negocio noruego, pero declinó ofrecer guías formales para 2026 y 2027. En materia de balance, el equipo directivo se limitó a describir su filosofía de conservadurismo y oportunismo, sin fijar una ratio de endeudamiento objetivo. La llamada también sirvió para despedir al CFO saliente Haakon Sandborg, con 24 años en el cargo y 21 emisiones de bonos por valor acumulado de 5.000 millones de dólares, y para presentar a su sucesora, Birgitte Wendelbo Johansen, procedente del sector naviero noruego.