Qué dijo la dirección de Deutsche Telekom AG en la llamada del Q4 2025

Un año récord pese al viento en contra del dólar

Deutsche Telekom cerró 2025 con crecimientos en todos sus segmentos y propuso el dividendo más alto de su historia: un euro por acción. Los ingresos netos orgánicos subieron 4,2% hasta 119.100 millones de euros, el EBITDA ajustado creció 4,7% hasta 44.200 millones y el flujo de caja libre avanzó 2% hasta 19.500 millones. El consejero delegado Tim Höttges reconoció que el dólar estadounidense perdió más del 5% de valor frente al euro respecto al año anterior, lo que restó aproximadamente 1.400 millones de euros al flujo de caja libre; sin ese efecto, las cifras habrían sido notablemente superiores. La compañía invirtió casi 17.000 millones de euros en 2025, de los cuales 5.900 millones se destinaron exclusivamente a Alemania.

En el negocio alemán, el responsable Rodrigo Diehl señaló que el cuarto trimestre fue el mejor trimestre de la historia en altas de clientes de fibra (164.000 nuevos), y que la penetración de fibra alcanzó el 16,4%. Sin embargo, advirtió que los ingresos fijos de banda ancha y del segmento B2B quedaron por debajo de las expectativas, lo que sitúa el crecimiento de ingresos de servicio fijo en la parte baja del rango comprometido en el Capital Markets Day. Para T-Mobile US, el CFO Christian Illek informó de que los ingresos de servicio crecieron un 10,5% en dólares hasta 18.700 millones, incluyendo por primera vez un trimestre completo de US Cellular.

Perspectivas 2026: crecimiento ambicioso con tipos de cambio congelados

La compañía espera que el EBITDA ajustado crezca un 6% hasta 47.400 millones de euros, que el flujo de caja libre alcance los 19.800 millones y que el beneficio por acción ajustado aumente en torno al 10% hasta 2,20 euros. Höttges subrayó que todas estas previsiones se basan en tipos de cambio constantes, aplicando la tasa del año anterior de 1,13 dólares por euro. La dirección reiteró que los objetivos para 2027, presentados en el Capital Markets Day de 2024, siguen siendo alcanzables y que el grupo va en línea en beneficios, flujo de caja y BPA. En Alemania, Diehl admitió que el EBITDA para 2026 se situará en la parte baja del rango del 2,5%-3% comprometido. La división europea, liderada por Dominique Leroy, espera un EBITDA AL de 4.800 millones de euros con crecimiento orgánico del EBIT AL por encima del 3%.

Deutsche Telekom anunció además una inversión adicional de 800 millones de euros en fibra para el período 2026-2028, financiada con eficiencias, reasignaciones presupuestarias y beneficios fiscales federales. La meta es conectar un millón de hogares alemanes a la red de fibra en 2027. En el plano estratégico, la compañía comprometió un fondo mínimo de 500 millones de euros a través de DT Capital Partners enfocado en defensa y resiliencia europea, e informó de su participación como inversor en el fabricante de drones Quantum Systems.

Turno de preguntas: divisas, regulación y valores corporativos

Los periodistas presentes presionaron en varios frentes. Sobre la exposición al dólar, la dirección confirmó que no realiza coberturas operativas del tipo de cambio por considerarlas demasiado costosas, y que las guías financieras se presentan en términos orgánicos precisamente para hacer comparables los resultados entre ejercicios. Ante la pregunta sobre si se contempla algún cambio al respecto, el equipo directivo no ofreció ningún plan concreto de cobertura.

La regulación europea generó el intercambio más tenso de la sesión. Höttges se mostró abiertamente frustrado: afirmó que los 270 reguladores nacionales condicionan el negocio, que los hiperscaladores siguen sin contribuir al coste de las redes y que el nuevo marco regulatorio contemplado en Bruselas añade burocracia en lugar de reducirla. Cuestionado sobre la posibilidad de que emerja un cuarto operador de red en Alemania —tras la propuesta de la Agencia Federal de Redes sobre el operador 1&1—, Höttges defendió que privar de espectro a quien tiene la mejor red sería un error, y recordó que de los 400 MHz vendidos a 1&1, aproximadamente 200 MHz siguen sin usarse. También se le preguntó por la participación de Deutsche Telekom en la financiación de actos de la inauguración presidencial en Estados Unidos; Höttges la calificó de patrocinio cívico habitual en ese mercado y descartó que suponga ninguna contradicción con los valores de la compañía. Respecto a la factoría de inteligencia artificial de Múnich, Ferri Abolhassan reveló que la utilización se sitúa entre el 40% y el 50% desde su apertura hace pocos meses, con demanda procedente en parte del sector público a través de proyectos como el modelo de lenguaje abierto europeo Sophie.