Qué dijo la dirección de Leonardo DRS, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido marcado por dos partidas extraordinarias

Leonardo DRS cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.100 millones de dólares, un avance del 8% interanual, y concluyó el año con ingresos totales de 3.600 millones, lo que representa un crecimiento orgánico del 13%, el segundo año consecutivo de expansión de doble dígito. El EBITDA ajustado del ejercicio completo fue de 453 millones de dólares, con un margen del 12,4%, plano frente al año anterior. La dirección explicó que ese estancamiento en márgenes obedeció a tres factores: el aumento deliberado del 40% en I+D interno, los problemas de suministro de germanio —materia prima crítica para sus sensores infrarrojos—, y dos partidas no recurrentes con efectos prácticamente compensados entre sí: un acuerdo de licencia de propiedad intelectual láser por 100 millones de dólares a diez años con una empresa de computación cuántica, y el cierre con pérdidas de un antiguo programa de vigilancia terrestre para un cliente extranjero. El flujo de caja libre creció un 19% pese a que el gasto de capital aumentó más de un 60%.

Lo que viene: crecimiento moderado y mayor inversión en capacidad

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 3.850 y 3.950 millones de dólares —crecimiento orgánico del 6% al 8%— y un EBITDA ajustado de entre 500 y 525 millones, con una mejora de margen de 70 a 90 puntos básicos. La dirección atribuye esa mejora esperada a una mayor rentabilidad en el programa de submarinos Columbia, una mezcla de contratos más favorable y el apalancamiento operativo. El primer trimestre de 2026 comenzará con ingresos en el rango bajo de los 800 millones de dólares y un margen EBITDA ajustado en el 11% bajo. Un elemento destacado es el incremento del gasto de capital, que se acercará al 5% de los ingresos: la dirección señaló inversiones en la nueva planta naval de Charleston (Carolina del Sur), en radares tácticos, sistemas de defensa antiaérea y sensores infrarrojos avanzados. También mencionó inversiones conjuntas con proveedores para asegurar capacidad de refinado de germanio procedente de fuentes norteamericanas y europeas, reduciendo la dependencia de suministros más volátiles. La exposición a precios del germanio no desaparece, pero la compañía espera repreciar contratos de forma recurrente para trasladar la volatilidad al cliente.

En cuanto a oportunidades estratégicas, la compañía obtuvo una posición en el programa SDA Tracking Layer Tranche 3 —satélites de seguimiento de amenazas misilísticas— y exploró su encaje en la iniciativa Golden Dome. El CEO indicó que la conectividad segura en el espacio, combinando radio definida por software y cómputo en órbita, será clave para los tiempos de interceptación requeridos. Sobre Europa, Baylouny subrayó que el contexto de mayor gasto europeo en defensa y la búsqueda de autonomía estratégica abren una vía de colaboración más intensa con su accionista mayoritario, Leonardo S.p.A., incluyendo el posible traslado de tecnología en ambas direcciones.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en la desaceleración del crecimiento prevista para 2026 frente a los dos años anteriores. El CFO reconoció que el segmento de computación en red crecerá más despacio que el resto de la cartera, aunque no cuantificó el impacto. También se preguntó por el destino del excedente de caja —la compañía cerró el año en posición neta de caja y firmó una nueva línea de crédito revolvente de 500 millones— y la dirección reiteró su preferencia por la inversión orgánica antes que por adquisiciones. Otro foco de atención fue la ambición de márgenes a largo plazo: la compañía descartó la referencia anterior al 40% de margen EBITDA y apuntó a que el negocio está estructurado para situarse cómodamente en márgenes de mediados de la franja del 14%-15%, sin ofrecer objetivos plurianuales formales hasta 2027. La dirección declinó revelar el valor del contrato SDA Tracking Layer por razones competitivas.