Llamada de resultados · Q1 2026
Qué dijo la dirección de Dow Inc. en la llamada del Q1 2026
Llamada del 23 de abril de 2026
- polietileno y precios
- conflicto en oriente medio
- transform to outperform
- sadara y joint ventures
- ventaja competitiva en las américas
- transición de liderazgo
Un trimestre bisagra impulsado por el conflicto en Oriente Medio
Dow cerró el primer trimestre de 2026 con ventas netas de 9.800 millones de dólares y un EBITDA operativo de 873 millones, apoyado en un crecimiento secuencial de volúmenes del 3%. La compañía describió enero y febrero como meses con libros de pedidos sólidos, pero fue marzo —cuando el conflicto en Oriente Medio interrumpió cadenas de suministro globales— el que marcó la diferencia: según la dirección, las operaciones fuera de la región registraron el mayor incremento porcentual de ventas de febrero a marzo en la historia de la empresa. Paralelamente, Dow ejecutó aproximadamente 193 millones de dólares en ahorros de costos durante el periodo. El trimestre quedó también marcado por el anuncio de una transición de liderazgo: Karen S. Carter asumirá el cargo de directora ejecutiva el 1 de julio, cuando James R. Fitterling pasará a ser presidente ejecutivo no operativo.
Lo que viene: precios en alza y ventajas en América
La compañía espera ingresos de alrededor de 12.000 millones de dólares y un EBITDA de 2.000 millones en el segundo trimestre, una mejora secuencial sustancial que atribuye a alzas de precios, expansión de márgenes, mayor utilización de activos y la demanda estacional habitual. Para el segmento de Envases y Plásticos de Especialidad, Dow anunció aumentos de precio de 0,30 dólares por libra para abril y 0,20 dólares adicionales para mayo —este último aún no incorporado en la guía, por lo que la dirección lo califica como potencial fuente de alza—. La empresa espera que la disrupción de suministro persista durante todo 2026, con un período de normalización logística que estima en seis a dieciocho meses. En este contexto, la dirección destacó las ventajas competitivas de su huella productiva en América: activos en Estados Unidos, Canadá y Argentina operando a plena capacidad, acceso a etano del Golfo de México prácticamente sin perturbaciones y la nueva planta de polietileno Poly7 en Freeport, Texas —inaugurada en 2025— como palancas clave para capturar márgenes. Respecto al proyecto de Alberta, Dow confirmó que avanza con un calendario revisado, destinado a aplicaciones de alto valor como tubería a presión, cables y envases alimentarios. En cuanto al programa Transform to Outperform, la compañía espera al menos 2.000 millones de dólares de mejora de EBITDA, con una aceleración prevista para la segunda mitad del año.
Lo que preocupó a los analistas
En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres focos de incertidumbre. Primero, la sostenibilidad de los precios del polietileno: Fitterling reiteró su estimación de al menos 275 días para despejar el bloqueo logístico en el estrecho de Ormuz, señalando que los últimos cargamentos de crudo a refinerías acababan de llegar esta semana, lo que marca el inicio real del impacto en cadenas aguas abajo. Segundo, el futuro de Sadara —la joint venture en Arabia Saudí—: la dirección confirmó que las pérdidas por participación acumuladas alcanzaron 1.400 millones de dólares, lo que bajo normas US GAAP permite suspender el reconocimiento de pérdidas adicionales. El compromiso de caja con Sadara se estima en aproximadamente 100 millones de dólares anuales hasta 2038. Fitterling indicó que continúa negociando con Saudi Aramco una reestructuración del acuerdo y prometió una actualización a mediados de año. Tercero, los analistas cuestionaron la divergencia entre el precio de exportación de polietileno desde Houston —en torno a 1.775 dólares por tonelada FOB— y los precios entregados en Asia, inferiores a 1.300 dólares por tonelada. La dirección atribuyó la debilidad asiática a restricciones chinas sobre la producción de nafta en refinerías, pero reafirmó que los precios en todas las regiones están subiendo.
En sus propias palabras
«Cuando estuve en CERAWeek al comienzo del conflicto, a principios de marzo, mencioné que hicimos algunos modelos en ese momento y que tomaría 275 días o más para que la disrupción en la cadena de suministro se deshiciera. Y mucho ha cambiado desde entonces.»
«Si se observan los anuncios, para el mes de abril tenemos 0,30 dólares por libra sobre la mesa, y luego hay otro aumento de precio para el mes de mayo de 0,20 dólares. Cuando se mira la guía de 2.000 millones de dólares que tenemos para el segundo trimestre, hay una mejora de margen de 0,26 dólares por libra a nivel global incorporada en esa cifra, y eso también está alineado con nuestra visión sobre la duración.»
«Si es de mitad de ciclo, estamos avanzando hacia niveles máximos. Pero con el choque de oferta que ocurrió de la noche a la mañana, por eso se ve que el ritmo de los aumentos de precio va más rápido que incluso lo que vimos en 2021.»
«El compromiso de 1.400 millones de dólares que tenemos desde una perspectiva de obligaciones relevantes se compone de 1.200 millones de dólares de deuda, aproximadamente 100 millones relacionados con nuestra línea de crédito revolvente, y aproximadamente otros 100 millones relacionados con nuestra carta de crédito. En cuanto a los compromisos de caja para el período 2026–2038, serían aproximadamente 100 millones de dólares al año.»
«No creo que sea muy probable que los envíos petroquímicos y de plásticos sean priorizados primero. Creo que es más probable que el crudo, los combustibles y los fertilizantes sean priorizados primero, porque esos afectan la seguridad nacional y la seguridad alimentaria de muchos países.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.