Qué dijo la dirección de Dorman Products, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por debajo de lo esperado, pero el año cerró en la parte alta de la guía

Dorman Products registró ventas netas de 538 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, un avance de apenas el 1% frente al mismo período del año anterior y por debajo de sus propias expectativas internas. La dirección atribuyó la desaceleración a un cambio abrupto en los patrones de pedido de uno de sus mayores clientes —que redujo sus órdenes casi un 40% respecto al tercer trimestre mientras consolidaba centros de distribución— y a la dificultad de superar un cuarto trimestre de 2024 excepcionalmente fuerte. A pesar de ello, el margen bruto ajustado alcanzó el 42,6%, superando las previsiones, porque se despachó más inventario adquirido antes de las tarifas arancelarias vigentes. El beneficio por acción diluida ajustado fue de 2,17 dólares, lo que permitió cerrar el año en la parte alta de la guía. Para el conjunto de 2025, las ventas crecieron un 6% hasta 2.130 millones de dólares y el BPA ajustado aumentó un 24%, hasta 8,87 dólares.

Lo que viene: crecimiento sólido en ventas, pero márgenes bajo presión en el primer semestre

La compañía espera un crecimiento de ventas de entre el 7% y el 9% en 2026 para el conjunto del negocio y para cada uno de sus tres segmentos. La dirección señaló que ese crecimiento descansa en tres pilares: el efecto anual completo de las subidas de precios aplicadas a partir del tercer trimestre de 2025, una normalización gradual de los pedidos del gran cliente que alteró su comportamiento en el cuarto trimestre, y un nuevo año récord de ventas de productos nuevos. Sin embargo, la guía de BPA ajustado se sitúa entre 8,10 y 8,50 dólares, por debajo de los 8,87 de 2025, debido a que el inventario de coste elevado acumulado por los aranceles afluyará principalmente en la primera mitad del año. La dirección espera que el margen operativo se recupere en la segunda mitad y que la compañía salga de 2026 con una tasa de margen de operación en la zona de la alta decena. Como referencia, la guía de 2026 implica un crecimiento acumulado de dos años del 15% en ventas y del 16,5% en BPA frente a 2024. La guía asume que los niveles arancelarios se mantendrán estables respecto a los vigentes antes del fallo del Tribunal Supremo sobre el IEEPA, y no incorpora posibles reembolsos arancelarios futuros.

Turno de preguntas: aranceles, electrónica compleja y un cliente que marcó la diferencia

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, la coherencia entre la guía de crecimiento del 7%-9% y la salida débil del trimestre: la dirección explicó que, sin el cambio de pedidos del gran cliente, las ventas habrían estado dentro de la guía emitida y que esa normalización se completará en el segundo trimestre de 2026. Segundo, la dinámica de márgenes: varios analistas preguntaron si la política de trasladar los aranceles «dólar por dólar» —sin expandir el porcentaje de margen— implicaba deterioro estructural; la dirección aclaró que se trata de un efecto de calendario FIFO de entre siete y ocho meses, no de una merma permanente. Tercero, la electrónica compleja: los analistas intentaron cuantificar su peso en ventas y su perfil de margen, pero la compañía se negó a desglosarlo invocando ventaja competitiva, aunque confirmó que los productos en los que Dorman compite solo contra el fabricante original generan los márgenes brutos más elevados de su catálogo. En cuanto a la diversificación de proveedores, la compañía redujo su dependencia de China por debajo del 40% del gasto total en 2025 y espera llevarla a aproximadamente el 30% en 2026, lo que tiene implicaciones directas para su exposición a aranceles.