Qué dijo la dirección de Dentsu Group Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre plano con Japan tirando del carro

Dentsu cerró el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2026 con un crecimiento orgánico consolidado prácticamente nulo, en línea con lo anticipado en febrero. El margen operativo fue del 11,9%, ligeramente por encima de las expectativas. Para el primer semestre en su conjunto, el crecimiento orgánico fue del 0,3% y el margen operativo del 12,3%, treinta puntos básicos más que en el mismo período del año anterior. La depreciación del yen impulsó los ingresos netos consolidados hasta los 583.100 millones de yenes, un 3,7% más en términos interanuales, mientras que el beneficio operativo subyacente subió un 6,6% hasta los 72.000 millones. Japón, que representa cerca del 40% de los ingresos netos del grupo, registró un crecimiento orgánico del 5% en el semestre y un margen operativo récord del 25,6%. En el extremo opuesto, las Américas cayeron un 5% en términos orgánicos, arrastradas principalmente por la pérdida de clientes en Creative del ejercicio anterior.

Revisión regional y guía reiterada para el año completo

La dirección reiteró la guía anual de crecimiento orgánico del 0% al 1% y un margen operativo en el entorno del 13%, sin dividendo previsto para el ejercicio. Sin embargo, realizó ajustes regionales: elevó la previsión de Japón desde el rango del 2%-3% hasta «algo por encima del 3%» y recortó la de las Américas desde aproximadamente el -2% hasta aproximadamente el -4%. El recorte en las Américas refleja la reducción del gasto de un cliente relevante en medios en la segunda mitad del año, la revisión a la baja de nuevas cuentas esperadas y un menor ritmo de recuperación en el negocio CXM. EMEA y APAC mantienen sus previsiones sin cambios. Ángulo relevante para mercados hispanos: en EMEA, España destacó con un crecimiento de alto single-digit en CXM; en India, el negocio de Creative se benefició de un nuevo proyecto y se expandió la alianza de medios con el grupo Tata; en APAC, Dentsu fue elegida agencia global de medios del Malaysia Aviation Group, matriz de Malaysia Airlines.

Plan de medio plazo revisado: rentabilidad antes que crecimiento

Dentsu actualizó su plan de medio plazo, extendiendo el horizonte hasta el ejercicio fiscal 2028. La prioridad declarada es la mejora del margen operativo, con un objetivo del 16% para ese año, uno más tarde de lo comprometido anteriormente. La compañía espera alcanzar un crecimiento orgánico del 2% al 3% en 2028. El plan contempla reducir los costes de la sede corporativa global en un 30% respecto al plan de 2026 y eliminar entre 70 y 80 entidades jurídicas internacionales este ejercicio, con otras 50 a 80 posibles supresiones adicionales antes de 2028. De los aproximadamente 3.400 empleados cuya salida estaba prevista hasta 2027, el 88% ya ha abandonado la compañía.

Lo que presionaron los analistas

En el turno de preguntas, los analistas de Daiwa, Nomura, Barclays, Mizuho, SMBC Nikko, Edison y SBI Securities presionaron en varios frentes. El desplazamiento del objetivo de margen del 16% de 2027 a 2028 generó preguntas inmediatas; la dirección explicó que prefiere invertir en IA y tecnología en 2027 antes que forzar la rentabilidad a costa de debilitar las capacidades. Barclays cuestionó la credibilidad de las 200.000 horas de capacidad liberada por IA, señalando que con 23.000-24.000 empleados en Japón el ahorro per cápita es modesto. Los analistas de Edison preguntaron por los mercados deficitarios —cuántos son y si se van a vender o reestructurar— y por las condiciones concretas para reanudar el dividendo; la dirección respondió en términos generales sin dar cifras específicas de países ni umbrales financieros. SBI Securities preguntó directamente si los objetivos del plan son conservadores o realistas; el consejero delegado admitió que los planes anteriores no se cumplieron y que esta vez los objetivos son alcanzables, sin que sean metas que fuercen al límite.