Qué dijo la dirección de Dentsu Group Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de contrastes: Japón en máximos, internacional bajo presión

Dentsu cerró el ejercicio fiscal 2025 con una tasa de crecimiento orgánico del 0,5%, ligeramente por encima de la guía de "aproximadamente plano" comunicada en noviembre. El negocio en Japón fue el principal motor, con un crecimiento orgánico del 6,2% y nuevos récords de ingresos netos y beneficio operativo. Sin embargo, el negocio internacional registró caídas en todas las regiones —Estados Unidos, Reino Unido, Australia y China con crecimientos negativos—, aunque España, Polonia, India, Tailandia y Taiwán mantuvieron crecimiento positivo. El margen operativo consolidado se situó en el 14,4%, cuarenta puntos básicos por debajo del año anterior pero por encima de la guía revisada del 13%. El dato más impactante del trimestre fue el registro de una pérdida adicional por deterioro de fondo de comercio de 310.100 millones de yenes en el cuarto trimestre, mayoritariamente en América y EMEA, lo que elevó el deterioro total del ejercicio a 396.100 millones de yenes. Como consecuencia directa, la compañía anunció que no pagará dividendo con cargo a 2025 ni prevé hacerlo en 2026.

Perspectivas para 2026: recuperación gradual y gestión del balance

Dentsu espera un crecimiento orgánico de entre el 0% y el 1% para el ejercicio fiscal 2026. Japón continuaría con un avance del 2% al 3%, mientras que el negocio internacional aspira a quedar en términos planos. La compañía espera que el negocio CXM en Estados Unidos, que ha registrado caídas consecutivas desde 2023, retorne al crecimiento. En el plano financiero, se prevé volver a la rentabilidad estatutaria en 2026, con un beneficio operativo proyectado de 152.600 millones de yenes y un beneficio neto de 69.700 millones. La dirección mantiene el objetivo de margen operativo del 16% para 2027. Para reforzar su posición de capital sin diluir a los accionistas comunes, Dentsu ha registrado una emisión en programa de acciones de clase tipo bono que deberá ser aprobada en la junta general de accionistas. Paralelamente, el plan de reestructuración —que incluye la reducción de 3.400 empleados anunciada en agosto— generará ahorros adicionales de 28.000 millones de yenes en 2026, alcanzando un ahorro total estimado de 50.000 millones anuales en 2027.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por tres inquietudes. La primera fue la lógica detrás del deterioro: varios analistas señalaron que la magnitud del ajuste resultaba llamativa dado que la evolución operativa real había superado las expectativas, y preguntaron si respondía a una decisión deliberada de no dejar pasivos ocultos bajo la nueva dirección. La compañía explicó que el objetivo era fijar los supuestos del test de deterioro a un nivel conservador suficiente para evitar nuevas sorpresas negativas en el futuro, con hipótesis significativamente más pesimistas que la propia guía de negocio —por ejemplo, crecimiento orgánico de negativo 8,2% en el test frente a negativo 2% en la guía para las Américas—. La segunda preocupación fue el capital: los analistas indagaron si la emisión de acciones de clase anticipaba una necesidad urgente de financiación externa. La dirección aclaró que el patrimonio neto consolidado asciende a 370.000 millones de yenes tras el deterioro y que no existe necesidad inmediata de una ampliación de capital, si bien el mecanismo se prepara para dotar de flexibilidad ante inversiones futuras. La tercera cuestión fue el impacto de la inteligencia artificial generativa en el modelo de negocio de las agencias. La dirección destacó la plataforma dentsu.Connect —con más de 700 clientes activos— y subrayó que su propuesta se diferencia por la interoperabilidad con plataformas de terceros, frente al enfoque de ecosistemas cerrados de otros competidores. El cambio en la cúpula directiva —con Takeshi Sano como nuevo CEO— también fue objeto de preguntas; Sano identificó como prioridades la aceleración de la simplificación organizativa, la salida o saneamiento de negocios con pérdidas y el aplanamiento de la estructura de reporte.