Qué dijo la dirección de Dentsu Group Inc. en la llamada del Q3 2025

El trimestre: Japón aguanta el grupo mientras el negocio internacional sigue en negativo

Dentsu cerró los primeros nueve meses de su ejercicio fiscal 2025 con un crecimiento orgánico del 0,3%, en línea con sus propias previsiones. La cifra de ingresos netos consolidados cayó un 0,8% interanual hasta los 851.300 millones de yenes, arrastrada por el impacto negativo del tipo de cambio. Sin embargo, el beneficio operativo subyacente creció un 14,1% hasta los 111.000 millones de yenes, con un margen del 13,0%, superando tanto el periodo anterior como las expectativas del grupo. El resultado estatutario fue un pérdida operativa de 7.400 millones de yenes y una pérdida neta de 61.500 millones, diferencia que se explica principalmente por el deterioro de fondo de comercio registrado en el negocio internacional durante el segundo trimestre. Japón —el 42% de los ingresos del grupo— encadenó su décimo trimestre consecutivo de crecimiento positivo, con un avance orgánico del 6,8% en los nueve meses y del 9,9% solo en el tercer trimestre, impulsado por la publicidad en internet y la transformación digital. En el lado opuesto, las tres regiones internacionales —América, EMEA y APAC— registraron crecimientos orgánicos negativos en todos los casos, con APAC cayendo un 10,1% y siendo la que más decepcionó respecto a las previsiones de agosto.

Lo que viene: mejora de guía de beneficios, pero el crecimiento internacional sigue sin recuperarse

Antes estas dinámicas, la dirección decidió mantener la guía de crecimiento orgánico consolidado para el año completo en «aproximadamente plano», aunque ajustó las previsiones regionales: Japón sube de «circa 3%» a «circa 4%» y el negocio internacional baja de «circa -2%» a «circa -3%». La guía de beneficio operativo subyacente se elevó desde los 141.600 millones de yenes anunciados en agosto hasta los 161.200 millones, lo que implica ampliar el margen operativo previsto desde «aproximadamente el 12%» hasta «el rango del 13%». La compañía espera contabilizar unos 28.000 millones de yenes en costes de reestructuración este ejercicio —frente a los 8.600 millones ya registrados en los primeros nueve meses— y confía en que el impacto acumulado del programa de reducción de costes supere los 50.000 millones de yenes a partir de 2027, año en que aspira a un margen operativo del 16%-17%. El dividendo de fin de año permanece sin determinar; la compañía señaló que lo anunciará una vez que esté fijado, en función de los beneficios del negocio, el progreso en ventas de activos y la asignación futura de capital. El CFO Endo advirtió explícitamente que no puede descartarse por completo la posibilidad de registrar nuevos deterioros de activos en el ejercicio.

Turno de preguntas: la estrategia internacional, la reestructuración y el dividendo concentran la presión

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. En primer lugar, la revisión estratégica del negocio internacional: el CEO Igarashi reiteró que la compañía estudia «todos los tipos de posibles asociaciones» sin limitarse a ninguna práctica concreta —ni media, ni creativa, ni CXM—, pero se negó a dar plazos, aduciendo la necesidad de involucrar a contrapartes. Varios analistas presionaron sin éxito para obtener más detalles sobre el área de negocio en la que se buscaría el socio. En segundo lugar, la reestructuración: el CFO reconoció que parte de los costes de indemnización en Europa podría desplazarse a 2026 por requisitos de negociación con los trabajadores, aunque insistió en que el objetivo de reducción no cambia. En tercer lugar, el dividendo: Endo confirmó que la incertidumbre sobre posibles deterioros adicionales en el negocio internacional es la razón principal por la que el dividendo de fin de año permanece sin determinar. Por último, el COO Malegori desglosó el origen de la caída en el negocio internacional: en media, aproximadamente el 60% se explica por menor gasto de clientes existentes y el 40% por pérdidas de cuentas; en CXM (Merkle), la caída responde a un menor número de proyectos por cliente, sin pérdidas relevantes de clientes; en creativa, el 70% del descenso se debe a pérdidas de clientes, principalmente en Estados Unidos.