Qué dijo la dirección de Dnow Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por la integración y los problemas de ERP

DNOW cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 1.200 millones de dólares, un aumento del 23% respecto al cuarto trimestre de 2025 y muy superior al mismo período del año anterior, gracias a la primera aportación completa de MRC Global tras la fusión. Sin embargo, el EBITDA ajustado cayó a 39 millones de dólares, un 3,3% sobre ingresos, deteriorado principalmente por las pérdidas operativas de la división estadounidense de MRC Global, cuya plataforma Oracle de gestión empresarial (ERP) sigue sin estar plenamente optimizada. La compañía reportó una pérdida neta de 44 millones de dólares, afectada en gran medida por 41 millones en cargos por amortización del inventario revalorizado a precio de mercado como consecuencia de la fusión. La dirección fue explícita: considera que el primer trimestre representa el punto más bajo del ciclo y espera mejoras secuenciales a partir de ahora.

Los segmentos más afectados fueron el upstream y el downstream de MRC Global en Estados Unidos, con una caída combinada de ingresos de 94 millones de dólares o un 16% interanual. En contraste, el midstream y las utilities de gas mostraron mayor resiliencia. A finales de abril, todas las operaciones de MRC Global en la cuenca del Pérmico migraron a la plataforma SAP optimizada de DNOW, lo que, según la dirección, desbloquea acceso inmediato a unos 40 millones de dólares adicionales de inventario desplegable en esa región.

Lo que viene: recuperación gradual y objetivos para el año

La compañía espera que los ingresos del segundo trimestre crezcan en un rango de un dígito medio a alto en términos porcentuales de forma secuencial, con una conversión del crecimiento de ingresos a EBITDA cercana al 25%, por encima del rango histórico del 10%-15%. Para el conjunto del año 2026, la dirección espera que los ingresos se aproximen a 5.000 millones de dólares y que el EBITDA como porcentaje de ingresos se acerque al 4,5%. En cuanto al flujo de caja operativo, la compañía estima que podría situarse entre 100 y 200 millones de dólares en el año, apoyado en la reducción de inventario —con un potencial de generación de unos 100 millones de dólares— y en la mejora en los cobros a clientes. Los costes temporales ligados a la estabilización del ERP se estiman en unos 4,5 millones de dólares trimestrales para el equipo técnico, más otros 4 millones en horas extra, personal temporal y almacén, partidas que la dirección espera que vayan moderándose. En cuanto a sinergias, la compañía elevó su objetivo de ahorro anualizado para el primer año a 30 millones de dólares, frente a los 17 millones inicialmente previstos, sin modificar el objetivo de 70 millones a tres años. La dirección también aludió a 2027 como el año en que los beneficios de la integración deberían traducirse de forma plena en resultados, con una posible mejora de EBITDA hacia los 350 millones de dólares, cifra que presentó como objetivo interno y no como guía oficial.

En materia de asignación de capital, la compañía destinó 50 millones de dólares a recompra de acciones durante el trimestre —un récord histórico— financiándose por primera vez con deuda para ello. La deuda neta se situó en 455 millones de dólares al cierre del trimestre, con un ratio de apalancamiento de 2,3 veces sobre EBITDA de los últimos doce meses. La dirección espera reducir ese ratio al rango de 1 a 2 veces a finales de año.

Preguntas de los analistas: ERP, data centers e inventario

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la duración y el coste real de los problemas de ERP: la dirección desglosó los costes en aproximadamente 8,5 millones de dólares trimestrales en total, pero no ofreció una fecha concreta para la resolución completa, señalando que 2027 sería el año en que la cuestión dejaría de ser un tema recurrente. Segundo, la oportunidad en centros de datos: la compañía indicó que ya tiene pedidos en cartera por unos 30 millones de dólares para 2026 en ese segmento, fruto de la combinación de las relaciones comerciales de MRC Global con fabricantes y el trabajo previo de DNOW con clientes del sector. Tercero, el rango de generación de caja: la dirección señaló que el extremo inferior del rango —100 millones— depende principalmente de una mejora en cobros, mientras que alcanzar el extremo superior —200 millones— requeriría una reducción más significativa del inventario, cuyo ritmo de descenso es menos predecible dado que la compañía también lo considera una herramienta comercial para ganar contratos.