Qué dijo la dirección de Dnow Inc. en la llamada del Q3 2025

El trimestre más sólido desde 2019

DNOW registró ingresos de 634 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, el nivel más alto desde el cuarto trimestre de 2019, con un alza del 1% respecto al trimestre anterior. El EBITDA alcanzó 51 millones de dólares, equivalente al 8% de los ingresos, lo que supone el decimocuarto trimestre consecutivo en que la compañía supera el umbral del 7%. El flujo de caja libre fue de 39 millones de dólares en el trimestre y de 58 millones en lo que va del año. La dirección atribuyó el desempeño a la disciplina en costos, la gestión del capital de trabajo y la demanda sostenida en los sectores de gas natural, producción de agua y midstream. La compañía cerró el periodo sin deuda y con 266 millones de dólares en efectivo.

En Canadá, los ingresos sumaron 53 millones de dólares, un aumento del 10% secuencial tras el período de deshielo, aunque el recuento de plataformas perforadoras cayó un 15% interanual. En el segmento internacional —que incluye operaciones en Singapur, Oriente Medio y exposición indirecta a Brasil a través de la fabricación de módulos para FPSOs—, los ingresos fueron de 54 millones de dólares, un 4% más que en el trimestre anterior, impulsados por la alta demanda de conversiones de FPSOs destinados a Brasil, África Occidental y Guyana, así como por la fabricación de módulos de GNL.

Lo que viene: fusión con MRC Global y guía para el cuarto trimestre

La dirección anticipó una caída secuencial estacional en ingresos para el cuarto trimestre tanto en Estados Unidos como en Canadá, mientras que el segmento internacional se mantendría relativamente plano. La compañía espera que los ingresos del cuarto trimestre crezcan en el rango de un dígito medio porcentual respecto al mismo período de 2024. La dirección prevé que el EBITDA del año completo 2025 se aproxime al 8% de los ingresos y que el flujo de caja libre para el año completo se acerque a los 150 millones de dólares.

Sobre la fusión con MRC Global, Cherechinsky informó que la transacción ya cuenta con aprobación regulatoria y de los accionistas, y que el cierre podría producirse en los próximos días. La compañía proyecta sinergias de costos de 70 millones de dólares anuales dentro de los tres años posteriores al cierre, mediante la reducción de costos de empresa pública, sistemas de TI y eficiencias en la cadena de suministro. La dirección también señaló que tiene previsto retener la marca MRC Global en los segmentos de gas utilities, downstream e internacional.

Turno de preguntas: integración, márgenes y mercados adyacentes

Los analistas de Stifel indagaron sobre los riesgos de integración con MRC Global. Cherechinsky reconoció que el principal desafío es retener el talento clave de ambas compañías y mantenerlo enfocado en el crecimiento, y admitió que habrá cierta pérdida temporal de ingresos durante la transición. Sobre los márgenes brutos —que cerraron en 22,9%, 60 puntos básicos por encima del mismo trimestre del año anterior—, la dirección describió el entorno competitivo como "hipercompetitivo", con presión de precios de competidores que usan el precio como arma principal, aunque señaló que los aranceles han contribuido a sostener los precios de reventa.

Otro punto de interés para los analistas fue el potencial de crecimiento en mercados adyacentes. La dirección destacó oportunidades en centros de datos —tanto en el suministro de tuberías, válvulas y accesorios para generación de gas natural como en bombas para sistemas de enfriamiento—, en gas natural renovable a través de su subsidiaria EcoVapor, que ya entregó nuevas unidades para operadores de gas de relleno sanitario y aplicaciones agropecuarias, y en secuestro de carbono con unidades de bombeo H-pump. Cherechinsky aprovechó el cierre de la llamada para comentar los resultados de MRC Global, publicados el mismo día, y describir los problemas de implementación del ERP de esa compañía como un evento puntual y recuperable, comparándolo con una experiencia similar que DNOW atravesó en el pasado.