Qué dijo la dirección de Ørsted A/S en la llamada del Q2 2026

Resultados del segundo trimestre de 2026

Ørsted cerró el primer semestre de 2026 con un EBITDA de 15.000 millones de coronas danesas (DKK), excluidas nuevas asociaciones y comisiones por cancelación, lo que supone un incremento superior a 1.000 millones de DKK respecto al mismo período de 2025. La mejora respondió a una mayor generación en el negocio marino, velocidades del viento ligeramente superiores a la media y buena disponibilidad de los activos. En el segundo trimestre de forma aislada, el EBITDA ajustado fue de 5.400 millones de DKK. La compañía registró además una pérdida por deterioro no monetaria de 1.200 millones de DKK vinculada a sus proyectos en Estados Unidos, provocada por el alza de los tipos de interés a largo plazo en ese país. El beneficio neto trimestral fue de 700 millones de DKK. La dirección confirmó la guía anual de EBITDA por encima de 28.000 millones de DKK, modificando únicamente la perspectiva del segmento de bioenergía, que pasa de «en línea» a «inferior» al año anterior.

El ratio FFO sobre deuda neta ajustada se situó en torno al 45% al cierre del trimestre, muy por encima del objetivo mínimo del 30%. La reserva total de liquidez superó los 115.000 millones de DKK. En julio, la compañía decidió prescindir de la calificación de Standard & Poor's, manteniendo únicamente las de Moody's y Fitch, con el objetivo de reducir la carga administrativa y los costes sin afectar al acceso a los mercados de capitales.

Cartera de construcción y perspectivas

Ørsted espera comisionar tres proyectos con una capacidad total de 2,5 gigavatios durante 2026. Borkum Riffgrund 3 (Alemania) supera el 99% de avance y la dirección anticipa su puesta en servicio en el tercer trimestre. Greater Changhua 2b y 4 (Taiwán) alcanzó un 85% de avance; en el momento de la llamada, la embarcación de reparación del cable de exportación ya estaba operativa en el emplazamiento y se esperaba la energización del cable en breve, con el comisionamiento previsto para finales del tercer trimestre. Revolution Wind (EE. UU.) supera el 95% de avance con 61 de 65 turbinas instaladas y apunta a plenas operaciones comerciales en la segunda mitad de 2026. Los proyectos Baltica 2 (Polonia) y Sunrise Wind (EE. UU.) alcanzaron el 40% y el 50% de avance, respectivamente. Hornsea 3 (Reino Unido) progresa al 30% y la dirección indicó que los trabajos de refuerzo en la subestación de Norwich Main deberían completarse en septiembre según lo previsto.

En materia de dividendo, la compañía anunció que reinstaurará el pago correspondiente al ejercicio 2026, con el primer desembolso en 2027. La dirección señaló que el nivel inicial será «modesto» y se situará en la parte baja del rango de 2 a 5 DKK por acción que recogía el consenso de analistas, con incrementos anuales previstos en los ejercicios 2026-2028.

Turno de preguntas: tensiones y temas sin respuesta

Los analistas exploraron con insistencia la posibilidad de que la compañía quede sobrecapitalizada una vez concluido el actual ciclo de construcción. La dirección rechazó fijar métricas específicas de reequilibrio, argumentando que confía en encontrar suficiente crecimiento rentable en Europa a través de subastas centralizadas, concursos propietarios y adquisiciones de proyectos. Casper Blom (Danske Bank) presionó sobre este punto sin obtener umbrales concretos.

Kristian Tornøe (SEB) cuestionó si el entorno competitivo en las subastas centralizadas —aludiendo implícitamente a la agresividad de la puja ganadora en la reciente subasta danesa— permite a Ørsted ganar capacidad con creación de valor suficiente. La dirección no comentó los niveles de adjudicación de terceros ni confirmó si pujó o en qué términos lo hizo. Sobre el marco alemán de contratos por diferencia de doble vía, el consejero delegado se abstuvo de valorar los techos de precio establecidos (94 y 96 €/MWh con posibilidad de incremento del 35%), limitándose a señalar que participará en la audiencia de mercado. En cuanto al mercado estadounidense de créditos fiscales (ITC), el director financiero indicó que el proceso de comercialización de los créditos de Revolution Wind avanza bien, mientras que el de Sunrise Wind no comenzará previsiblemente hasta principios de 2027. Respecto a los aranceles del artículo 232, la dirección confirmó que sus estimaciones siguen incorporando un arancel del 50% sobre los componentes afectados y que no se esperan novedades hasta al menos septiembre.