Qué dijo la dirección de DNB Bank ASA en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un entorno favorable

DNB cerró el tercer trimestre de 2025 con una rentabilidad sobre el capital propio del 15,8% y un beneficio por acción de NOK 6,98, un 2,8% por encima del trimestre anterior. La dirección describió una economía noruega en buen estado, con un crecimiento del PIB revisado al alza hasta el 1,8% para 2025 y un desempleo en torno al 2%. El banco central noruego recortó los tipos dos veces en el periodo, hasta el 4%, y los economistas de DNB esperan un recorte adicional en junio de 2026 que llevaría la tasa de referencia al 3,75%. El ingreso neto por intereses retrocedió un 1% por efecto de esos recortes, aunque el crecimiento del crédito fue positivo en todos los segmentos. Las comisiones netas crecieron un 28,9% respecto al mismo trimestre del año anterior, impulsadas por la gestión de activos y la banca de inversión. El capital CET1 se situó en el 17,9%, 135 puntos básicos por encima del mínimo regulatorio, y la entidad anunció un nuevo programa de recompra de acciones del 1%.

Lo que viene: Carnegie, renovables y crecimiento de comisiones

La compañía espera mantener un crecimiento anual de comisiones superior al 9%, palanca que descansa principalmente en la gestión de activos y en DNB Carnegie, la plataforma de banca de inversión creada tras la fusión con Carnegie hace un año. La dirección destacó que el pipeline de banca de inversión entra al cuarto trimestre con buena actividad, y señaló que la IPO de Verisure —la mayor en Europa en tres años— se cerró en octubre y generará ingresos en el cuarto trimestre. En cuanto a la exposición a energías renovables en Estados Unidos —que supone el 4,2% del total de activos ponderados por riesgo—, la dirección afirmó que el regulador noruego (NFSA) revisó esa cartera pero no exigió cambios en los modelos de riesgo. La compañía espera que el crecimiento futuro en renovables provenga principalmente del Reino Unido y de proyectos eólicos en otras regiones, no de Estados Unidos.

Turno de preguntas: Polonia, volatilidad de provisiones y depósitos corporativos

El tema que concentró mayor atención fue la cartera heredada de préstamos en divisas en Polonia, con un saldo de NOK 3.700 millones —un 88% en euros y un 2,3% en francos suizos—. En el trimestre se dotaron provisiones por NOK 281 millones, lo que lleva el total acumulado a NOK 1.600 millones. Los analistas cuestionaron la escasa visibilidad sobre estas provisiones trimestre a trimestre y la dirección se comprometió a mejorar la divulgación. La CFO Ida Lerner reconoció la imposibilidad de garantizar que no habrá más dotaciones, aunque afirmó que el nivel actual refleja la mejor estimación disponible. Otro foco de debate fue la volatilidad general de la línea de provisiones: un analista señaló que el día de resultados la acción caía cerca de un 4% y preguntó si la dirección contemplaría dotar colchones discrecionales para suavizar esa volatilidad. La consejera delegada Kjerstin Braathen fue directa: el banco no gestiona su negocio en función de la evolución del precio de la acción en un día concreto. Sobre los depósitos de grandes corporaciones, la dirección aclaró que la variación responde en parte a depósitos denominados en dólares y a pagos de impuestos del sector petrolero, y que ajustado por tipo de cambio el aumento fue del 8,5%.