Qué dijo la dirección de Dlocal Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord impulsado por ride-hailing y expansión en América Latina

dLocal cerró el segundo trimestre de 2026 con un volumen total de pagos (TPV) de 17.700 millones de dólares, un crecimiento del 92% interanual que la compañía describe como la tasa más alta desde el primer trimestre de 2022. La dirección subrayó que en un solo trimestre se procesó más volumen que durante todo el año 2023. El motor principal fue el segmento de ride-hailing, que según el CFO Guillermo López Pérez prácticamente duplicó su volumen respecto al trimestre anterior, impulsado por la expansión acelerada de un gran cliente global en múltiples mercados, especialmente en América Latina. Brasil y Argentina aportaron beneficios brutos récord de 40 millones y 20 millones de dólares respectivamente. México mostró un crecimiento de ingresos del 64% interanual, pero la rentabilidad bruta cayó de forma secuencial porque los costes de procesamiento no han bajado al mismo ritmo que los precios: la dirección reconoció que hay trabajo pendiente en la gestión del coste de procesamiento en ese mercado.

La tasa neta de retención de ingresos alcanzó el 153%, el quinto trimestre consecutivo por encima del 140%, mientras que la retención de TPV llegó al 188%. El beneficio bruto fue de 127 millones de dólares, un 29% más que un año antes, lo que sitúa la tasa anualizada por encima de los 500 millones. El beneficio operativo representó el 50% del beneficio bruto, seis puntos porcentuales más que en el primer trimestre. El margen de ingreso neto (take rate) descendió de forma secuencial, principalmente por la mezcla de volúmenes: el cliente de ride-hailing de mayor tamaño alcanzó tramos de precio más bajos al crecer tan rápidamente. La dirección precisó que, excluyendo ese cliente y algunos efectos de divisas, el take rate habría sido prácticamente plano en términos secuenciales.

Perspectivas: más volumen, más automatización, más productos

Tras los resultados del primer semestre, dLocal elevó su previsión de crecimiento anual de TPV al rango del 60%-70% interanual y la de beneficio bruto al 25%-30%. En cambio, mantuvo sin cambios la guía de crecimiento de beneficio operativo (27,5%-32,5%), explicando que el impacto de un ajuste fiscal no recurrente de 4,4 millones de dólares registrado en el primer trimestre y la apreciación de divisas locales como el real brasileño y el peso uruguayo —que encarece su base de costes denominada en esas monedas— compensan las mejoras operativas que de otro modo habrían justificado una revisión al alza. La compañía espera que el apalancamiento operativo se haga más visible en la segunda mitad del año, a medida que se desplieguen las iniciativas de automatización e inteligencia artificial y se diluyan los gastos concentrados en el primer semestre, incluida una campaña de patrocinio del Mundial de Fútbol.

Entre los nuevos productos, la dirección anunció el próximo lanzamiento de dMore, una solución de merchant of record mediante la cual dLocal actúa como vendedor legal ante las autoridades locales, asumiendo obligaciones fiscales y de cumplimiento en nombre del cliente. La compañía también informó de que su oferta de compra aplazada (buy now, pay later) ya opera en ocho mercados. Más del 60% del código que produce su equipo de ingeniería es generado por inteligencia artificial, lo que, según el CEO Pedro Arnt, ha casi duplicado el número de despliegues de software anuales y reducido los tiempos de desarrollo, permitiendo absorber un crecimiento de volumen superior al 80% en el primer semestre sin aumentar la plantilla de forma significativa.

Turno de preguntas: take rate, México y los riesgos fiscales

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. El primero fue el take rate: varios participantes intentaron establecer un suelo para la métrica. Arnt respondió que la dinámica de tramos de precio vinculados al volumen hace que grandes rampas de clientes compriman el take rate de forma puntual, pero que el gross profit incremental sigue siendo positivo; la compañía espera una desaceleración en la caída del take rate, no una reversión. El segundo foco fue México, donde el crecimiento de ingresos es robusto pero la rentabilidad bruta cayó secuencialmente por costes de procesamiento elevados; la dirección reconoció que hay trabajo por hacer aunque se mostró confiada en resolverlo mediante escala y renegociación con proveedores. El tercer foco fue fiscal: López Pérez advirtió de que la implementación del marco Pilar 2 de la OCDE podría ejercer presión al alza sobre la tasa impositiva efectiva a partir de 2027, aunque señaló que aún hay desarrollos regulatorios en curso en varios países donde opera dLocal y que es prematuro cuantificar el impacto definitivo. Un analista intentó trasladar linealmente el margen de salida del cuarto trimestre a 2027; Arnt pidió cautela explícitamente, indicando que el año 2026 tiene una distribución asimétrica de gastos que no debería extrapolarse.