Qué dijo la dirección de Dlocal Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord en volumen y beneficio bruto, pero con ruido contable

dLocal procesó 14.100 millones de dólares en volumen total de pagos (TPV) durante el primer trimestre de 2026, un crecimiento del 73% interanual y el sexto trimestre consecutivo por encima del 50%. El beneficio bruto alcanzó un máximo histórico de 119 millones de dólares, un 40% más que un año antes. Sin embargo, el beneficio neto reportado —42 millones de dólares— estuvo afectado por un ajuste fiscal no recurrente de periodos anteriores de 9,7 millones de dólares, vinculado al tratamiento impositivo de un producto de pagos a plazos en ciertos mercados. Excluido ese efecto, el beneficio neto habría sido de 52 millones de dólares, un 11% más interanual. La dirección mantuvo sin cambios la guía para el año completo.

El crecimiento fue geográficamente diverso. México, Brasil y Argentina siguen siendo los tres mercados principales, pero Nigeria, Mozambique, Vietnam, Chile y Colombia también aportaron de forma notable. África y Asia representan ya el 29% del beneficio bruto y crecieron un 16% de forma secuencial, por encima de la media de la compañía. Argentina mostró una recuperación clara tras la presión que sufrió en el cuarto trimestre de 2025 por la volatilidad cambiaria electoral; el costo de financiamiento bajó de forma significativa y los volúmenes siguieron creciendo. Brasil, en cambio, experimentó la caída estacional habitual tras el pico de Black Friday y comercio electrónico con cuotas del trimestre previo, aunque más que duplicó su beneficio bruto en términos interanuales.

Lo que viene: apalancamiento operativo en la segunda mitad del año

La empresa reconoció que los gastos operativos llegaron ligeramente por encima de sus propias expectativas —58% más interanual, 16% secuencial— como consecuencia directa del ciclo de inversión de 2024-2025, cuyos costos se están trasladando a la primera mitad de 2026. La compañía espera que esa presión se modere a medida que avance el año. Para ello, anunció que no prevé incorporar nuevas contrataciones netas durante el resto del ejercicio, que acelerará su agenda de automatización y que el gasto en retribución en acciones descenderá mecánicamente por el método de atribución gradual. La dirección espera un apalancamiento operativo más visible en el segundo semestre. En paralelo, el consejero delegado Pedro Arnt destacó el avance de nuevos productos —la solución completa de pagos en stablecoins se lanzó hace pocas semanas— y el potencial creciente de los verticales de viajes y videojuegos. La tarjeta Card-Present, desarrollada para un gran cliente global, está prevista para la segunda mitad de 2026 en varios países latinoamericanos.

Turno de preguntas: gastos, Brasil y la apuesta por Asia

Los analistas concentraron sus preguntas en la evolución de los costos y en la credibilidad de la mejora de márgenes prometida para el segundo semestre. Desde Goldman Sachs se preguntó si el ajuste fiscal debía excluirse de la guía; Arnt respondió que la compañía gestiona hacia el beneficio operativo real y el BPA real, sin ajustes. Desde Itaú BBA se indagó sobre el modelo de anticipos de liquidez a merchants y su impacto en el flujo de caja libre: la dirección explicó que el efecto es temporal y que los fondos canalizados a través de un vehículo especial en Argentina se liberarán en los próximos trimestres. También se preguntó por la estrategia en Asia frente a África: Arnt reconoció que la región asiática es aún incipiente para dLocal, pero subrayó que mercados como Vietnam y Filipinas están rindiendo bien y que la alta fragmentación de métodos de pago en Asia —lejos de ser un obstáculo— hace aplicable el mismo modelo que ha funcionado en América Latina y África. La dirección no ofreció plazos concretos ni cifras de ingresos proyectados para Asia.