Qué dijo la dirección de Dollarama Inc. en la llamada del Q4 2025

Resultados sólidos y expansión acelerada

Dollarama cerró su ejercicio fiscal 2025 con ventas en tiendas comparables (same-store sales, SSS) del 4,9% en el cuarto trimestre y del 4,6% en el año completo, superando ligeramente su propia guía en ambos períodos. Las ventas totales del trimestre crecieron un 14,8% interanual hasta casi 1.900 millones de dólares canadienses, en parte gracias a una semana adicional de calendario. El margen bruto del año completo mejoró hasta el 45,1% desde el 44,5% del ejercicio anterior, impulsado por menores costos de fletes de importación. La ganancia por acción diluida creció un 16,9% en el año hasta 4,16 dólares. La red de tiendas en Canadá cerró el año en 1.616 establecimientos, con un objetivo revisado al alza de 2.200 tiendas para 2034.

Lo que viene: aranceles, México y Australia

La compañía espera un SSS de entre el 3% y el 4% para el ejercicio fiscal 2026, reconociendo que la confianza del consumidor se deterioró rápidamente con el escalado de la guerra comercial. El margen bruto se guía entre el 44,2% y el 45,2%, por debajo del año anterior, presionado por un dólar canadiense más débil, tarifas de fletes más altas y el posible efecto de mezcla de producto hacia consumibles de menor margen. En cuanto a expansión internacional, Dollarcity —la cadena latinoamericana en la que Dollarama tiene el 80%— abrió 100 tiendas netas en 2024 hasta alcanzar 632 unidades en Colombia, Perú, El Salvador y Guatemala. El hito más relevante para mercados hispanos: la compañía anticipa abrir sus primeras tiendas en México durante el verano de 2025, adelantando el calendario previsto. Los costos de arranque en México se estiman en una pérdida de entre 10 y 20 millones de dólares estadounidenses para el 100% de la operación, de los cuales Dollarama absorberá el 80%. Por otro lado, Dollarama anunció un acuerdo definitivo para adquirir la mayor cadena de descuento de Australia, una transacción pendiente de aprobación regulatoria y de accionistas que se espera cerrar en el segundo semestre de 2025. La dirección calcula que la conversión de los más de 390 establecimientos al modelo Dollarama tomará entre tres y cuatro años.

Turno de preguntas: aranceles, márgenes y dudas sin respuesta clara

Los analistas centraron sus preguntas en el impacto de los aranceles de represalia canadienses sobre productos importados de Estados Unidos. Neil Rossy reconoció que el efecto recae principalmente en bienes de consumo básico —en su mayoría marcas nacionales difícilmente sustituibles— y descartó que la situación genere una oportunidad de abastecimiento equivalente a la que podría abrir el encarecimiento de importaciones chinas hacia EE.UU. Varios analistas intentaron obtener mayor detalle sobre la cadencia trimestral del margen bruto en 2026, pero el director financiero Patrick Bui admitió que la irregularidad es difícil de anticipar incluso para la propia compañía. Sobre México, la dirección no precisó región ni número de tiendas piloto, aunque confirmó que los costos ya se están incurriendo y que el peso de las pérdidas será mayor en la segunda mitad del año fiscal. Respecto a Australia, se aclaró que cualquier cifra de CapEx por tienda o inversión en logística es prematura mientras no cierre la transacción.