Qué dijo la dirección de Delek Logistics Partners, LP en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra un año de transformación

Delek Logistics Partners (DKL) cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de aproximadamente 142 millones de dólares, cifra que la compañía calificó como récord trimestral y que supera en 6 millones al registro anterior, establecido en el tercer trimestre del mismo año. El resultado anual acumulado alcanzó los 536 millones de dólares, también un máximo histórico para la sociedad. Los segmentos que más crecieron fueron Almacenamiento y Transporte —de 18 a 35 millones de dólares respecto al mismo período de 2024— e Inversiones en Joint Ventures de oleoductos —de 18 a 26 millones—, este último impulsado por el desempeño de la participación en el oleoducto Wink to Webster. La dirección atribuyó el avance a la integración de las adquisiciones de H2O Midstream y Gravity Water Midstream, completadas en 2024 y 2025 respectivamente, y a la puesta en marcha de la planta de procesamiento Libby 2 en la Cuenca Delaware del Pérmico.

La compañía aprobó su 52.ª distribución trimestral consecutiva al alza, elevándola a 1,125 dólares por unidad, lo que supone 13 años ininterrumpidos de crecimiento en la distribución.

Lo que viene: gas agrio, más agua y menor dependencia del patrocinador

Para 2026, la compañía espera un EBITDA de entre 520 y 560 millones de dólares. La dirección destacó que aproximadamente el 80 % de ese EBITDA provendrá de terceros ajenos a su patrocinador, Delek Refining (DK), lo que representa un cambio relevante respecto a años anteriores en los que la dependencia interna era mayor. Dos activos situados en Tyler y El Dorado fueron transferidos de DKL a DK para completar esa separación económica, aunque la dirección indicó que el impacto en EBITDA no es material para ninguna de las dos entidades.

El principal motor de crecimiento operativo que señaló la dirección es la capacidad de procesamiento de gas agrio en el complejo Libby. La compañía está perforando el primer pozo de inyección de gas ácido (AGI) y construyendo la infraestructura de recolección y compresión asociada. La dirección reconoció que la rampa de utilización ha sido más lenta de lo previsto inicialmente, pero afirmó que espera un salto significativo en la utilización una vez que esa infraestructura esté completa, en los próximos meses. Además, anticipó que ese aumento de volumen podría adelantar la necesidad de una nueva expansión de capacidad en Libby, para la cual ya se habrían realizado inversiones preparatorias por 15 millones de dólares.

Preguntas de los analistas: sour gas, expansión y M&A

Los dos analistas que participaron en el turno de preguntas centraron sus consultas en tres áreas. Primero, la distribución del riesgo dentro de la guía 2026: cuánto depende del desempeño del segmento de recolección y procesamiento (G&P) y, en particular, de la rampa del gas agrio. La dirección no ofreció una desagregación cuantitativa del rango de guía por segmento, pero reafirmó que el retorno sobre el capital invertido en los proyectos actuales se sitúa entre 1 y 3 veces la inversión, y que el trayecto hacia los objetivos de apalancamiento y cobertura es el prioritario.

Segundo, los analistas preguntaron por el tamaño y el calendario de una posible siguiente expansión de Libby. La dirección se negó a comprometerse con una fecha, aunque señaló que la actividad de productores en la zona luce favorable tanto en volúmenes de crudo como de gas, y que la tendencia hacia mayor contenido de azufre en el gas de la región refuerza la propuesta de valor de DKL.

Tercero, ante la ola reciente de adquisiciones de activos de gas agrio en el mercado, se preguntó a la dirección si contempla más compras. La respuesta fue que la compañía no descarta nuevas adquisiciones, pero que cualquier operación deberá ser acretiva al flujo de caja libre, al ratio de apalancamiento y al ratio de cobertura, y que no forzará transacciones que considere sobrevaloradas.