Qué dijo la dirección de HF Sinclair Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de cifras récord impulsado por el conflicto en Oriente Medio

HF Sinclair (DINO) cerró el segundo trimestre de 2026 con un ingreso neto ajustado de 960 millones de dólares, frente a los 322 millones del mismo periodo de 2025, y un EBITDA ajustado de 1.500 millones de dólares, el doble del registrado un año antes. El segmento de Refining fue el motor principal, con un EBITDA de 1.000 millones, apoyado en márgenes amplios en las regiones Mid-Con y Oeste de Estados Unidos. La compañía procesó 640.000 barriles diarios de crudo, superando el límite superior de su propia guía. La dirección atribuyó el entorno favorable a la combinación de inventarios por debajo de la media histórica de cinco años, la reducción de exportaciones rusas de destilados y la salida de China de los mercados de crudo y productos en el contexto del conflicto de Oriente Medio.

El segmento de Lubricantes y Especialidades también registró un salto notable, con un EBITDA ajustado de 207 millones frente a 55 millones en el segundo trimestre de 2025, impulsado por mayores volúmenes y precios de venta. En Renovables, el EBITDA ajustado fue de 123 millones, frente a una pérdida de 2 millones un año antes, gracias al alza en los precios de los RINs y a los créditos fiscales al productor.

Separación de lubricantes y proyectos de crecimiento

La noticia estratégica más relevante de la llamada fue el anuncio de la separación del negocio de Lubricantes y Especialidades en una compañía pública independiente, mediante una transacción diseñada para ser fiscalmente eficiente. La planta de aceites base en Mississauga, Ontario —ubicada en zona residencial a orillas del San Lorenzo— será retirada de operación. La dirección justificó el cierre por los costes logísticos, el tamaño reducido del activo y la llegada de nueva capacidad de aceites base de menor coste en otras partes del mundo. La nueva empresa independiente, que liderará Matt Joyce, operará bajo un modelo de capital ligero, abastecida por acuerdos comerciales con dos grandes fabricantes globales de aceites base y con producción propia desde la refinería de Tulsa. La separación se espera ejecutar en los próximos 12 a 18 meses. En paralelo, la compañía avanza en el proyecto Go West —una iniciativa multifase para transportar combustibles desde las Rocosas hasta Nevada y, en fases posteriores, hasta California—, con una decisión de inversión (FID) prevista para este mismo año para la primera fase de 35.000 barriles diarios adicionales, con objetivo de entrada en operación en 2029.

Turno de preguntas: dudas sobre capital, lubricantes y entorno regulatorio

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la asignación del exceso de caja: la compañía devolvió 265 millones de dólares a accionistas en el trimestre —89 millones en dividendos ordinarios y 179 millones en recompras—, elevó el dividendo trimestral un 5% hasta 0,525 dólares por acción y acumula desde la fusión con Sinclair en 2022 un retorno total de 5.200 millones. Franklin Myers rechazó de forma explícita la idea de acumular efectivo sin destino y señaló que la compañía evalúa proyectos de inversión importantes, aunque sin precisar cuáles. Segundo, sobre la separación de lubricantes, los analistas preguntaron por qué se elige una salida al mercado de capitales en lugar de una venta directa; Myers respondió que una venta transferiría valor —y entre 200 y 400 millones en impuestos— a terceros, mientras que la vía elegida captura esa plusvalía para los accionistas actuales. Tercero, en materia regulatoria, la compañía indicó que sus peticiones de exención de pequeña refinería (SRE) para instalaciones como Tulsa están en estado pendiente y que espera resolución en días, antes del plazo de cumplimiento del 1 de septiembre. Vivek Garg advirtió que, si no hay alivio legislativo, el banco de RINs podría tornarse negativo hacia finales de año, con el consiguiente efecto alcista en los precios.