Qué dijo la dirección de HF Sinclair Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con resultados inflados por ajustes contables

HF Sinclair (DINO) reportó para el primer trimestre de 2026 un ingreso neto atribuible a sus accionistas de 648 millones de dólares, equivalente a 3,56 dólares por acción diluida. No obstante, la mayor parte de esa cifra corresponde a ajustes extraordinarios: excluidas partidas especiales —en su mayoría un beneficio por ajuste de inventarios al costo o valor de mercado de 604 millones en refining y 68 millones en renovables—, el beneficio neto ajustado fue de 127 millones de dólares, o 0,69 dólares por acción. Aun así, el resultado supera con claridad la pérdida neta ajustada de 50 millones registrada en el primer trimestre de 2025. El EBITDA ajustado consolidado alcanzó 426 millones frente a 201 millones un año antes. La compañía procesó un promedio de 613.000 barriles diarios de crudo en refining —en el extremo superior de lo guiado— pese a paradas de mantenimiento en las refinerías de Puget Sound y Woods Cross y condiciones meteorológicas adversas.

El segmento de renovables fue el más destacado: excluyendo el ajuste de inventarios, generó un EBITDA ajustado de 133 millones frente a una pérdida de 17 millones en el mismo período del año anterior. La mejora se explica por el estrechamiento del diferencial de soja (Boho spread), precios de RINs más altos y el reconocimiento de 49 millones en créditos fiscales a la producción (PTC) correspondientes a ejercicios anteriores, que quedaron habilitados tras una resolución propuesta por el Tesoro estadounidense en febrero de 2026. En lubricantes, el EBITDA ajustado subió a 103 millones desde 85 millones, aunque la dirección advirtió que el segmento enfrenta una inflación de costes de materias primas «sin precedentes» en magnitud y velocidad. La compañía devolvió 167 millones de dólares a los accionistas en el trimestre —91 millones en dividendos ordinarios y 76 millones en recompras— y declaró un dividendo trimestral de 0,50 dólares por acción pagadero el 2 de junio de 2026.

Perspectivas: margen de verano, renovables y un mercado oeste cada vez más ajustado

De cara al segundo trimestre, la compañía espera procesar entre 600.000 y 630.000 barriles diarios en refining, cifra que refleja mantenimiento planificado en las refinerías de Parco y Navajo y trabajos no planificados en El Dorado. La dirección señaló que no tiene paradas de mantenimiento adicionales previstas hasta la de El Dorado, programada hacia finales del tercer trimestre. En renovables, la empresa espera superar una utilización del 70% neta de eventos planificados. En el área de lubricantes, la dirección anticipó que las presiones de coste se extenderán al segundo y tercer trimestre, pero confía en recuperarlas mediante subidas de precio ya implementadas.

En cuanto a la operativa en la Costa Oeste y mercados latinoamericanos —relevante para lectores en la región—, la dirección destacó el endurecimiento sostenido del mercado PADD 5 (Costa Oeste de EE.UU.) tras la reducción de importaciones procedentes de productores asiáticos que han recortado operaciones. La refinería de Puget Sound ya está comercializando alquilato hacia el mercado de gasolina en California y aprovechando un proyecto de conversión entre diésel y combustible de aviación para colocar producto tanto en la Costa Oeste como en mercados de América Latina. La dirección subrayó que ese flujo hacia Latinoamérica está siendo «muy rentable» en las condiciones actuales.

Preguntas de analistas: liderazgo, márgenes y demanda

El turno de preguntas estuvo dominado por dos asuntos: la incertidumbre en la cúpula directiva y el impacto macroeconómico del conflicto en Oriente Medio. Respecto al primero, el presidente del consejo y CEO interino Franklin Myers se negó a ofrecer detalles sobre el proceso de búsqueda de un CEO y CFO permanentes, limitándose a señalar que el consejo «lo está abordando con diligencia» y que el equipo directivo actual continúa ejecutando la estrategia sin cambios. Varios analistas presionaron sobre si la inestabilidad en la cúpula podía alterar los planes de crecimiento en midstream y lubricantes; la respuesta fue una reafirmación del statu quo estratégico.

Sobre la demanda, el responsable comercial Steve Ledbetter reconoció señales incipientes de destrucción: las ventas en mismo establecimiento (same-store sales) de los centros de servicio cayeron un 2% interanual y se observan recortes en viajes, especialmente en aviación. No obstante, en las regiones donde opera DINO —Mid-Con y Rockies— el diésel mostró comportamiento positivo frente al primer trimestre de 2025. Los analistas preguntaron también sobre las exenciones de pequeñas refinerías (SRE) bajo el programa federal RFS: la compañía tiene solicitudes pendientes para cinco de sus instalaciones y calificó el potencial alivio de «material», sin cuantificarlo. La búsqueda de un CEO permanente y la exposición al diferencial WCS —que la dirección situó en torno a 14 dólares para el segundo trimestre— completaron los temas centrales del turno de preguntas.