Qué dijo la dirección de D.R. Horton, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido pese a la asequibilidad bajo presión

D.R. Horton cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con ingresos consolidados de 7.600 millones de dólares y un margen de beneficio pretax del 11,5%, por encima del extremo superior de su propia guía. La compañía entregó 19.486 viviendas a un precio medio de cierre de 361.600 dólares, un 3% menos que un año antes, en un entorno que la dirección describió como lastrado por restricciones de asequibilidad y una confianza del consumidor cautelosa. Los pedidos netos de viviendas crecieron un 11% interanual hasta 24.992 unidades, y la tasa de cancelación se mantuvo estable en el 16%. El margen bruto en ventas de viviendas fue del 20,1%, aunque la dirección señaló que, descontando un beneficio puntual de 40 puntos básicos por un litigio favorable y menores costes de garantías, el margen normalizado habría sido del 19,7%. Las viviendas terminadas sin vender se redujeron un 35% respecto al año anterior, el nivel más bajo desde el ejercicio fiscal 2023. Los incentivos al comprador representaron aproximadamente el 10% de los ingresos y la dirección reconoció que seguirán elevados durante el resto del año.

Lo que la compañía espera para los próximos meses

Para el tercer trimestre, la compañía espera ingresos consolidados de entre 8.800 y 9.300 millones de dólares, con entre 23.500 y 24.000 viviendas cerradas y un margen bruto en ventas residenciales de entre el 19,7% y el 20,2%. La dirección anticipa que los ahorros en costes de construcción —tanto en materiales como en mano de obra, negociados cuando la compañía moderó el ritmo de inicios en trimestres anteriores— seguirán trasladándose a las viviendas que se cierren en los próximos meses. Sin embargo, los costes de solares siguen subiendo un 4% interanual, lo que actúa como viento en contra. Para el conjunto del ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ingresos consolidados de entre 33.500 y 34.500 millones de dólares y entre 86.000 y 87.500 viviendas cerradas, con un flujo de caja operativo de al menos 3.000 millones y recompras de acciones por unos 2.500 millones. Los inicios de obras en el tercer trimestre serán inferiores a los del segundo, aunque se espera que estén en niveles similares a los del año pasado.

Las preguntas que presionaron a la dirección

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a tres focos de incertidumbre. Primero, la evolución de los incentivos: se confirmó que rondan el 10% de los ingresos, que el 90% de los compradores que usaron la hipotecaria interna recibió algún tipo de reducción de tipo —permanente o temporal— y que el uso de hipotecas a tipo variable (ARM) pasó de prácticamente cero a representar el 10% de los cierres, aunque bajó desde el 13% del trimestre anterior. La dirección advirtió que para reducir los incentivos de forma sostenida harán falta o bien una bajada de tipos hipotecarios o bien un mayor número de compradores en el mercado. Segundo, el impacto potencial de los precios del petróleo y de posibles aranceles sobre los costes de construcción: la dirección señaló que, por ahora, no hay nada tangible que reportar, pero reconoció que un período prolongado de precios elevados podría generar presión. Tercero, la legislación pendiente sobre el alquiler unifamiliar de uso institucional (build-for-rent): la compañía admitió que existe incertidumbre y cierta pausa en el mercado, pero indicó que sus comunidades están diseñadas para poder venderse como vivienda convencional si fuera necesario, y que no cuenta con ese segmento para cumplir sus objetivos. En cuanto a Texas y Florida, la dirección describió la demanda como sólida, y destacó el crecimiento de la región Norte —mercados históricamente menos penetrados— como un área que empieza a dar frutos tras años de inversión.