Qué dijo la dirección de Journey Medical Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento sostenido, liderado por Amrozi

Journey Medical Corporation reportó ingresos totales de 17,6 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un avance del 21% respecto al mismo período del año anterior. El motor principal fue Amrozi, su tratamiento oral para las lesiones inflamatorias de la rosácea, que generó 4,9 millones de dólares en el trimestre —un incremento del 75% frente al segundo trimestre— y registró 18.198 recetas totales, frente a las 7.394 del trimestre previo. Los gastos operativos, en cambio, crecieron solo un 9% interanual, señal de que la infraestructura comercial existente está absorbiendo el lanzamiento sin expansión proporcional de costos. El margen bruto se situó en 67,4%, ligeramente por debajo del 69,4% del tercer trimestre de 2024, aunque con mejora secuencial desde el 63,5% del primer trimestre. La pérdida neta bajo GAAP fue de 2,3 millones de dólares, frente a 2,4 millones en el mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado fue positivo en 1,7 millones de dólares.

El portafolio heredado —QBREXZA, Accutane, Amzeeq y ZILXI— se mantuvo estable en términos secuenciales, aunque cayó un 16% en conjunto respecto al año anterior, en gran medida por la competencia genérica de Accutane. La dirección señaló que Accutane parece haberse estabilizado, con señales positivas en octubre, si bien reconoció que el comportamiento de los competidores genéricos en precios sigue siendo una variable incierta.

Perspectivas: acceso a pagadores y camino hacia la rentabilidad

La compañía espera convertirse en EBITDA positivo de forma sostenida en el cuarto trimestre de 2025. La dirección proyecta que el tercer gran GPO —grupo de compras que agrupa planes de salud— se incorporará al acuerdo de cobertura de Amrozi a principios de 2026, lo que debería reducir la dependencia del programa de asistencia de copago para los pacientes. La dirección atribuyó la diferencia entre el crecimiento de recetas y el crecimiento de ingresos precisamente a este copago, que actúa como puente mientras los planes de salud implementan la cobertura en sus formularios, proceso que puede tardar hasta tres trimestres desde la firma del contrato. La compañía espera que los gastos operativos se mantengan relativamente estables en 2026, de modo que cualquier incremento de ingresos se traduzca directamente en apalancamiento operativo. A largo plazo, la dirección reitera que Amrozi podría alcanzar ventas netas anuales máximas superiores a 200 millones de dólares en Estados Unidos y a 300 millones a nivel global.

Turno de preguntas: ingresos por receta y curva de lanzamiento

Los analistas centraron sus preguntas en dos tensiones visibles en los números: el ingreso neto por receta bajó de aproximadamente 380 dólares en el segundo trimestre a cerca de 275 dólares en el tercero, y la dirección se negó a ofrecer orientación específica sobre esa métrica, alegando que la dinámica del sistema de reembolso es todavía muy variable. Otro punto de interés fue la retención de prescriptores: la dirección señaló que los médicos que prueban Amrozi tardan unos tres meses en escalar su volumen de prescripciones, y que no han recibido retroalimentación negativa sobre el producto. La ratio de recetas nuevas a renovaciones pasó de uno a uno en el tercer trimestre a aproximadamente uno a 1,2 en octubre, y la compañía espera que esa cifra llegue a uno a tres o más. Ante la pregunta sobre la duración real del tratamiento en el mundo real, la dirección reconoció que aún no cuenta con datos suficientes y que espera tener respuestas más precisas en cinco o seis meses.