Qué dijo la dirección de Dell Technologies Inc. en la llamada del Q3 2026

Trimestre récord impulsado por la demanda de servidores de IA

Dell Technologies cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ingresos de 27.000 millones de dólares, un avance del 11% interanual, y un beneficio por acción de 2,59 dólares, también récord para un tercer trimestre. La división de infraestructura (ISG) lideró el crecimiento con ingresos de 14.100 millones, un 24% más, impulsada por la demanda de servidores de inteligencia artificial. Los pedidos de servidores de IA alcanzaron 12.300 millones de dólares en el trimestre, llevando el acumulado del año a 30.000 millones, cifra récord. El backlog cerró en 18.400 millones, también máximo histórico. La división de clientes (CSG) creció un 3%, con el segmento comercial subiendo un 5% por quinto trimestre consecutivo. El margen operativo de ISG mejoró 360 puntos básicos de forma secuencial hasta el 12,4%, impulsado por una mayor contribución del almacenamiento con marca propia y la normalización de los costes extraordinarios que habían afectado al trimestre anterior.

Perspectivas: aceleración en IA y presión en materias primas

La compañía espera ingresos de entre 31.000 y 32.000 millones de dólares en el cuarto trimestre, lo que supondría un crecimiento del 32% en el punto medio. La dirección prevé envíos de servidores de IA por valor de aproximadamente 9.400 millones en el trimestre, lo que elevaría el total del año fiscal a cerca de 25.000 millones, un incremento superior al 150% respecto al ejercicio anterior. Para el conjunto del año fiscal 2026, la compañía estima ingresos de 111.700 millones y un BPA no GAAP de 9,92 dólares, ambos muy por encima de su marco de referencia a largo plazo. La dirección advirtió que el entorno de materias primas —DRAM, NAND y discos duros— atraviesa una situación que calificó de «sin precedentes», con la demanda muy por delante de la oferta. Jeff Clarke señaló que, en ciclos normales, Dell recupera aproximadamente dos tercios del aumento de costes en noventa días mediante ajustes de precio y configuración, pero que en esta ocasión espera hacerlo mejor gracias a las medidas ya activadas. Sobre el año fiscal 2027, la dirección indicó que es aún pronto para dar orientaciones concretas, pero que el marco presentado en su Día del Analista —que incluía un crecimiento de BPA en torno al rango de los «mid-teens»— sigue siendo un punto de partida válido.

Turno de preguntas: materias primas, márgenes y ciclo de PC

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el impacto de la subida de costes en DRAM y NAND: Clarke reconoció que ninguna categoría de producto quedará al margen del alza del coste base, pero subrayó la capacidad de Dell para repreciar, reconfigurar y redirigir la demanda gracias a su modelo de venta directa. El segundo eje fue la sostenibilidad de los márgenes en servidores de IA: la dirección reiteró que el objetivo es mantenerse en el rango de «mid single digit» de margen operativo, reconociendo que algunos contratos grandes son muy competitivos. El tercer eje fue el ciclo de renovación de PC: Clarke estimó que quedan unos 500 millones de equipos con más de cuatro años de antigüedad que no pueden correr Windows 11 y otros 500 millones que sí podrían actualizarse pero aún no lo han hecho, lo que en su opinión mantiene vivo el ciclo. Sobre la posible integración vertical de NVIDIA en la cadena de suministro —pregunta de Mark Newman de Bernstein—, Clarke defendió que la diferenciación de Dell opera a nivel de rack y solución completa, con capacidades de ingeniería y despliegue que considera difíciles de replicar, y que esa ventaja se acentuará a medida que las densidades de potencia escalen hacia el megavatio por rack.