Qué dijo la dirección de Dell Technologies Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por la inteligencia artificial y los servidores

Dell Technologies cerró su año fiscal 2025 con ingresos de 95.600 millones de dólares, un avance del 8% interanual, y un beneficio por acción récord de 8,14 dólares, un 10% más que el ejercicio anterior. En el cuarto trimestre, los ingresos alcanzaron 23.900 millones de dólares (+7%), con el segmento de infraestructura (ISG) como principal motor: los servidores y equipos de red marcaron un récord trimestral de 6.600 millones de dólares (+37%) y el beneficio operativo de ISG subió un 44%, hasta los 2.100 millones, con un margen récord del 18,1%. El negocio de clientes (CSG) mostró una recuperación moderada —los ingresos comerciales crecieron un 5%— aunque el segmento de consumo cayó un 12% y el entorno competitivo erosionó los márgenes. La compañía también reveló haber identificado créditos de proveedores no reconocidos en períodos anteriores, lo que motivó la revisión al alza de resultados previos.

Lo que viene: IA, renovación de PC y al menos 15.000 millones en servidores de IA

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ingresos de entre 101.000 y 105.000 millones de dólares, con un punto medio de 103.000 millones (+8%), y un BPA no GAAP de 9,30 dólares (+14% en el punto medio). La dirección espera que los envíos de servidores de inteligencia artificial alcancen al menos 15.000 millones de dólares, y señala que la cartera de pedidos de IA ya ronda los 9.000 millones de dólares a fecha de la llamada. La compañía también anticipa una renovación del parque de PC más pronunciada en la segunda mitad del año, impulsada por el fin del soporte de Windows 10 en octubre de 2025 y la creciente oferta de equipos con capacidades de IA. En cuanto a la rentabilidad, la compañía prevé que el margen bruto retroceda unos 100 puntos básicos por el mayor peso de los servidores de IA —de menor margen unitario— y la presión competitiva en CSG, pero espera compensarlo con una reducción del gasto operativo de un dígito bajo y con el apalancamiento del negocio de almacenamiento de IP propia. Adicionalmente, el consejo aprobó un aumento del 18% en el dividendo anual, hasta 2,10 dólares por acción, y amplió la autorización de recompra de acciones en 10.000 millones de dólares.

El turno de preguntas: aranceles, márgenes en IA y exposición al gobierno federal

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, los aranceles: ante la escalada de medidas anunciadas esa misma mañana, Clarke reconoció que las últimas novedades no estaban incorporadas en la guía, describió la situación como "muy dinámica" y explicó que la compañía utiliza gemelos digitales y modelos de IA para simular escenarios y optimizar su cadena de suministro global. Advirtió que los aranceles que no puedan mitigarse se trasladarán al precio. Segundo, los márgenes en servidores de IA: Clarke confirmó que los márgenes en productos Blackwell son inferiores a los de la generación Hopper y que el entorno es más competitivo, aunque insistió en que estos servidores son positivos en términos de dólares de margen operativo y acretivos para el BPA. Señaló que los márgenes en IA para empresa son mejores que en grandes clientes en la nube. Tercero, la exposición al gobierno de Estados Unidos: la dirección declinó cuantificar el peso del sector público federal en los ingresos, se limitó a indicar que opera en más de 170 países y confió en que la demanda tecnológica del gobierno se materializará pese a la incertidumbre actual. En cuanto al flujo de caja libre, el director financiero Tyler Johnson reconoció que fue inferior a lo esperado en FY25 por la menor actividad en CSG y la acumulación de inventario de IA, y la compañía espera que supere 1 vez el beneficio neto en FY26.