Qué dijo la dirección de Dell Technologies Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con sombras en PCs y almacenamiento

Dell Technologies cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 24.400 millones de dólares, un crecimiento del 10% interanual, impulsado principalmente por la división de infraestructura (ISG), cuyo segmento de servidores y redes marcó un récord trimestral con 7.400 millones de dólares, un 58% más que el año anterior. El beneficio por acción diluido no GAAP fue de 2,15 dólares, un 14% más. Sin embargo, el margen bruto retrocedió 140 puntos básicos hasta el 22,3%, presionado por la mayor proporción de servidores optimizados para inteligencia artificial —de margen porcentual inferior— y un entorno más competitivo en el segmento de PCs de consumo.

Los pedidos de servidores de IA alcanzaron un récord de 3.600 millones de dólares en el trimestre, un 11% más de forma secuencial, con más de 2.000 clientes empresariales distintos desde el lanzamiento de la plataforma XE9680. Dell envió 2.900 millones en servidores de IA y mantuvo una cartera de pedidos pendientes de 4.500 millones. La cartera de oportunidades a cinco trimestres creció más del 50% de forma secuencial. En contrapartida, el segmento de PCs de consumo cayó un 18% y los ingresos totales de CSG bajaron un 1%, con la renovación del parque empresarial trasladándose hacia el próximo año fiscal.

Perspectivas: Blackwell, renovación de PCs y almacenamiento

De cara al cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 24.000 y 25.000 millones de dólares —un 10% de crecimiento en el punto medio— y un beneficio por acción diluido de 2,50 dólares, más o menos 0,10 dólares. La dirección reconoció que los envíos de servidores de IA descenderán ligeramente de forma secuencial en el cuarto trimestre, como consecuencia del rápido desplazamiento de la demanda hacia la arquitectura Blackwell de NVIDIA, cuyos componentes aún están en fase de rampa productiva. Dell afirmó haber sido el primero en comercializar un diseño basado en el GB200 NVL72. Para el conjunto del año fiscal, la compañía espera un crecimiento de ingresos del 9% y un beneficio por acción de 7,81 dólares, un 10% más.

En cuanto al ejercicio fiscal 2026, la dirección no ofreció guía formal —lo hará en la próxima llamada trimestral—, pero señaló múltiples vientos de cola: demanda de IA más robusta, renovación de una base instalada envejecida de PCs y servidores tradicionales, y un mercado de almacenamiento que la compañía espera que crezca, con ganancias de cuota para sus productos propios. La llegada del fin de soporte de Windows 10 en aproximadamente 46 semanas se mencionó como catalizador para la recuperación de los PCs empresariales.

Preguntas de los analistas: márgenes, Blackwell y concentración de clientes

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la rebaja de la guía anual respecto al trimestre anterior: la dirección lo atribuyó al retraso en el ciclo de renovación de PCs y a la transición de pedidos desde Hopper hacia Blackwell, cuya entrega aún depende de la disponibilidad de componentes. El segundo fue la sostenibilidad de los márgenes de ISG, que mejoraron 230 puntos básicos de forma secuencial hasta el 13,3%: la directora financiera Yvonne McGill explicó que la mejora se debió a mayores márgenes brutos en servidores —tanto tradicionales como de IA— y a menores gastos operativos, y anticipó una mejora adicional en el cuarto trimestre. El tercero fue la concentración de clientes en IA: Jeff Clarke reconoció que el negocio sigue siendo mayoritariamente de proveedores de nube de nivel 2, aunque subrayó que la parte empresarial del canal crece a mayor ritmo que el resto del pipeline. Sobre aranceles, Clarke respondió que Dell tiene una cadena de suministro global diseñada para la resiliencia y que no está reaccionando de forma exagerada, sin ofrecer detalles sobre la distribución geográfica de su fabricación.