Qué dijo la dirección de DeFi Technologies Inc. en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre rentable, pero guidance revisado a la baja

DeFi Technologies cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 22,5 millones de dólares y un beneficio operativo de 9 millones, su tercer trimestre consecutivo en positivo. Los activos bajo gestión (AUM) de su plataforma de ETP Valour alcanzaron 989,1 millones de dólares al cierre de septiembre, el nivel promedio trimestral más alto en la historia de la compañía. Las entradas netas de capital en los productos ETP sumaron 38,8 millones en el trimestre y 116,2 millones en lo que va de año. Sin embargo, la compañía revisó su previsión de ingresos para 2025: retiró los 102 millones correspondientes a operaciones de DeFi Alpha y reiteró únicamente los 116,6 millones de ingresos básicos, condicionando el cumplimiento de esa cifra a una recuperación moderada de los precios de las criptomonedas antes de fin de año.

El motivo principal de la demora en DeFi Alpha fue la proliferación de las llamadas "compañías de tesorería de activos digitales" (DAT), que desviaron el interés de varios contrapartes y comprimieron las oportunidades de arbitraje disponibles. La compañía completó en septiembre una ampliación de capital de 100 millones de dólares y cerró el trimestre con 119,5 millones en efectivo y 46,2 millones en activos digitales, para un total de 165,7 millones en balance.

Cambio en la dirección y perspectivas

Olivier Roussy Newton anunció su dimisión como consejero delegado tras tres años en el cargo. Le sucede Johan Wattenstrom, cofundador de Valour, quien asumirá también la presidencia ejecutiva. Roussy Newton permanecerá como accionista significativo y asesor, y centrará su actividad en BTQ Technologies, dedicada a la seguridad cuántica para activos digitales. Wattenstrom señaló que la tasa de monetización sufrió una caída temporal durante el final del segundo trimestre y el tercero, atribuible a la expansión de la actividad de creación de mercado y a la necesidad de capital operativo adicional, pero afirmó que a partir de la semana de la llamada el despliegue de activos para generación de rendimiento volvería a niveles superiores a los históricos. La compañía espera lanzar antes de fin de año fondos UCITS y certificados de gestión activa orientados al inversor institucional europeo.

Andrew Forson, presidente de la compañía, confirmó que se ha obtenido una aprobación regulatoria para cotizar en un nuevo mercado que describió como "grande", sin poder revelar su nombre hasta que la bolsa y el regulador autoricen el anuncio público. También avanzó planes en torno a servicios de calificación de activos digitales ("scoring") para inversores institucionales y un proyecto de largo recorrido denominado SovFi, vinculado a instrumentos híbridos que combinen mercados de capitales tradicionales y activos digitales.

Preguntas de los analistas: monetización, DeFi Alpha y Stillman

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Kevin Dede (H.C. Wainwright) pidió más detalle sobre el impacto de las DAT en el negocio de DeFi Alpha: Wattenstrom explicó que al menos tres operaciones de gran tamaño quedaron en suspenso porque las contrapartes contemplaron acceder a los mercados públicos a través de vehículos de tesorería de activos digitales, opción que finalmente no prosperó. En otros casos, la paralización se debió a que los proyectos esperaban precios específicos de sus tokens para ejecutar los acuerdos. Ed Engel (Compass Point) preguntó por la tasa de staking, que bajó del 3,6 % en el segundo trimestre al 3,1 % en el tercero; Wattenstrom respondió que la caída fue temporal y que la compañía espera recuperar e incluso superar los niveles anteriores a partir de la semana de la llamada, con un porcentaje de despliegue cercano al 90-100 % en lugar de las tasas más bajas del trimestre. Mike Grondahl (Northland) preguntó por la viabilidad del guidance de 36 millones de dólares en ingresos para el cuarto trimestre; Paul Bozoki reconoció que requiere que los precios de las criptomonedas suban desde los niveles actuales. Respecto a Stillman Digital, la compañía espera ingresos de aproximadamente 8,6 millones de dólares en 2025 frente a la guía inicial de entre 12 y 15 millones de dólares canadienses, aunque destacó el crecimiento en clientes de América Latina, Europa y el mercado internacional bajo su licencia de Bermudas.