Qué dijo la dirección de Deckers Outdoor Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord seguido de un arranque cauteloso

Deckers Outdoor cerró el ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 4.986 millones de dólares, un avance del 16% respecto al año anterior. El margen bruto se situó en el 57,9% —230 puntos básicos por encima del ejercicio previo— y el margen operativo alcanzó el 23,6%. El beneficio por acción creció un 30%, hasta 6,33 dólares. HOKA superó los 2.200 millones de ingresos anuales con un crecimiento del 24%, mientras que UGG rebasó los 2.500 millones con un avance del 13%. La compañía terminó el año con 1.900 millones de dólares en efectivo y sin deuda, tras recomprar acciones por 567 millones durante el ejercicio.

El cuarto trimestre aportó 1.020 millones de ingresos, un 6% más que el año anterior. HOKA creció un 10% en el periodo, impulsado principalmente por el canal mayorista tras el lanzamiento del Bondi 9 en enero. El canal directo al consumidor (DTC) de HOKA en Estados Unidos retrocedió ligeramente: la dirección atribuyó el dato a que los compradores prefirieron visitar tiendas físicas para probar los modelos renovados, a una mayor actividad promocional sobre referencias salientes y a cierta ralentización en la captación de nuevos clientes ante la incertidumbre macroeconómica. UGG también creció más por mayoristas que por DTC en el trimestre, en parte porque el inventario disponible era más ajustado que un año antes.

Lo que viene: aranceles, precios y expansión internacional

La compañía estima que los aranceles vigentes añadirán aproximadamente 150 millones de dólares brutos a su coste de ventas en el ejercicio 2026. Según el director financiero Steve Fasching, la cifra es un importe bruto y la empresa espera mitigar hasta la mitad mediante una combinación de subidas de precios selectivas y escalonadas en el mercado estadounidense y acuerdos de reparto de costes con fabricantes. Menos del 5% de la producción de calzado proviene de China; el grueso se fabrica en Vietnam y otros países del Sudeste Asiático. La dirección advirtió que las subidas de precio no llegarán al canal hasta después del primer trimestre fiscal, por lo que el impacto arancelario del periodo abril-junio se absorberá íntegramente en márgenes. Para el primer trimestre del ejercicio 2026, la empresa prevé ingresos de entre 890 y 910 millones de dólares, con HOKA creciendo al menos en doble dígito bajo y UGG al menos en dígito medio. El beneficio por acción esperado es de entre 0,62 y 0,67 dólares, frente a los 0,75 dólares ajustados del mismo periodo del año anterior.

En cuanto a la perspectiva anual, la dirección no ofreció una guía formal para el conjunto del ejercicio 2026 y explicó que prefiere esperar a ver cómo responde el consumidor estadounidense a las subidas de precios y al entorno macroeconómico. En un entorno normalizado, la compañía considera que HOKA puede crecer en la franja media de los dígitos dobles. Internacionalmente, tanto EMEA como China son señalados como los principales motores de crecimiento porcentual de HOKA a corto plazo. En China, la marca avanza en presencia urbana, venta a precio completo en canales digitales y patrocinio de carreras de ruta. Para UGG, la dirección destacó que el negocio masculino crece por encima del femenino, y que en China las ventas de primavera de producto para hombre triplicaron el porcentaje de venta a precio completo en el cuarto trimestre.

Turno de preguntas: dudas sobre DTC, aranceles y expansión mayorista

Los analistas centraron sus preguntas en la desaceleración del canal DTC de HOKA en Estados Unidos y en si refleja un cambio competitivo estructural. La dirección rechazó esa lectura e insistió en que los factores son temporales: renovación de modelos, mayor promoción sobre referencias salientes y expansión intencionada de puntos de venta mayoristas que desvía parte del tráfico hacia tiendas físicas. Fasching afirmó que el libro de pedidos no ha registrado cambios materiales hasta la fecha, aunque reconoció que aún no se ha visto el impacto pleno de los aranceles sobre la demanda. Ante la pregunta de si es posible un crecimiento de HOKA en torno al 15% para el año completo, la respuesta fue que ese es el escenario de referencia en condiciones normales, pero que la incertidumbre en el consumidor estadounidense impide comprometerse con esa cifra en este momento. Sobre la expansión mayorista, Caroti confirmó que se están abriendo puertas con Journeys para atraer al consumidor joven, y que se añaden posiciones con socios de artículos deportivos y especialidad en Estados Unidos, el Reino Unido, Alemania, Francia e Italia, entre otros mercados.