Qué dijo la dirección de Deere & Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre con márgenes resistentes pero ventas a la baja

Deere & Company cerró su tercer trimestre fiscal de 2025 con ventas netas de 12.018 millones de dólares, un descenso del 9% frente al mismo periodo del año anterior. El beneficio neto atribuible a la compañía fue de 1.289 millones de dólares, equivalente a 4,75 dólares por acción diluida. A pesar del entorno adverso, las operaciones de maquinaria lograron un margen operativo conjunto del 12,6%. El segmento de Producción y Agricultura de Precisión registró la mayor caída en ventas, del 16%, arrastrado por menores volúmenes de envío y una realización de precios negativa, derivada en parte de fondos adicionales destinados a reducir el inventario de equipos usados en Norteamérica. El segmento de Construcción y Forestal también sufrió una realización de precios negativa de casi cinco puntos, consecuencia de la intensa presión competitiva en el mercado de maquinaria de movimiento de tierras en Norteamérica. El impacto de los aranceles acumulado hasta la fecha asciende a unos 300 millones de dólares, y la compañía eleva su previsión para el año fiscal completo a casi 600 millones antes de impuestos.

Perspectivas para el resto del año: cautela en Norteamérica, señales positivas fuera

Deere mantiene su previsión de beneficio neto para el conjunto del ejercicio 2025 en un rango de entre 4.750 y 5.250 millones de dólares, sin cambios sustanciales respecto al trimestre anterior. La compañía espera que el flujo de caja operativo de las operaciones de maquinaria se sitúe entre 4.500 y 5.500 millones de dólares. Para el segmento de Pequeña Agricultura y Turf, la guía de ventas mejora hasta una caída de alrededor del 10%, gracias a una perspectiva más favorable en Europa, India y tractores compactos en Norteamérica. La dirección señaló que los inventarios de campo han caído de forma significativa en todos los segmentos: los tractores de más de 220 caballos de vapor en Norteamérica están un 45% por debajo del nivel del año anterior, y los de grandes tractores y cosechadoras en Brasil han caído más del 50% desde sus máximos de finales de 2023. En cuanto a los mercados internacionales, la situación en Brasil se describe como de "optimismo cauteloso": la producción récord de cosechas y la mejora de márgenes son factores positivos, pero los tipos de interés elevados y la incertidumbre arancelaria con Estados Unidos —especialmente para productores de café y cítricos— generan prudencia. En Argentina, la rebaja permanente de aranceles a la exportación y rendimientos por encima de la media impulsan el sentimiento del sector. Europa mejora impulsada por los lácteos y la estabilización de tipos de interés. En India, la perspectiva del sector tractor sube a plana o con crecimiento de hasta el 5%.

Turno de preguntas: aranceles, precios y el programa de pedidos anticipados

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes áreas. Primero, el impacto arancelario: la dirección detalló que Europa y el acero representan conjuntamente cerca del 50% del coste arancelario previsto para el año, y que la principal variación respecto al trimestre anterior se debe al aumento de los aranceles recíprocos sobre Europa, la subida del arancel al acero del 25% al 50% y una tasa más alta sobre India. Como medida de mitigación, Deere ha avanzado en la certificación USMCA de componentes fabricados o importados a través de México, reduciendo significativamente esa exposición. Segundo, los analistas preguntaron por los programas de pedidos anticipados para el modelo año 2026. El programa de pulverizadoras, cerrado el mismo día de la llamada, apunta a una caída de aproximadamente el 20% en unidades respecto al año anterior. Sin embargo, la dirección pidió no extrapolar ese resultado a otros productos, argumentando que las pulverizadoras están en un momento distinto del ciclo. Los precios de lista anunciados para los nuevos modelos oscilan entre el 2% y el 4% según el producto. Tercero, varios analistas preguntaron por los márgenes de cara a 2026: la dirección apuntó que la menor subproducción en Pequeña Agricultura y Construcción y Forestal actuará como viento a favor en producción el próximo año, y que los precios de lista más altos ayudarán a trasladar parte del coste arancelario al mercado, algo que no fue posible en el ejercicio actual dado el estado de los libros de pedidos.