Qué dijo la dirección de DoubleDown Interactive Co., Ltd. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido, pero con una carga contable que opaca los resultados

DoubleDown Interactive reportó ingresos consolidados de 95,8 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, un incremento del 17% frente al mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado ascendió a 40,6 millones de dólares, un 16% más interanual, con un margen del 42,3%. Sin embargo, el beneficio neto atribuible a los accionistas cayó un 31%, hasta 24,7 millones de dólares, debido a un cargo por deterioro del fondo de comercio de SuprNation de aproximadamente 8 millones de dólares. La compañía destacó que dicho cargo es no monetario y no afecta al EBITDA. El flujo de caja operativo del año completo 2025 alcanzó 136,8 millones de dólares, y la posición de caja neta al cierre del ejercicio era de aproximadamente 455 millones de dólares.

El negocio de Casino Social creció un 9% interanual hasta 79,7 millones de dólares, impulsado por la primera contribución trimestral completa de WHOW Games, adquirida en 2024. La incorporación de WHOW alteró los indicadores operativos: la tasa de conversión de pagadores subió hasta el 9,6% desde el 6,9% un año antes, pero el ingreso mensual medio por pagador cayó de 282 a 198 dólares, ya que los usuarios europeos de WHOW gastan menos en promedio. La dirección atribuyó parte de esta dinámica a la mayor proporción de dispositivos Android frente a Apple en Europa. Por su parte, SuprNation, el negocio de juego real regulado, generó 16,1 millones de dólares, un 78% más interanual, aunque prácticamente igual que en el tercer trimestre, tras la decisión de moderar el aumento del gasto en captación de jugadores.

Prioridades para 2026: canal directo al consumidor e iGaming en Europa

La compañía espera continuar expandiendo la venta directa al consumidor (DTC) como porcentaje de los ingresos del Casino Social. En el cuarto trimestre, los ingresos por DTC superaron el 30% del total del segmento, un salto significativo respecto a trimestres anteriores, resultado de nuevas funcionalidades de producto y ofertas de compra específicamente diseñadas para ese canal. La dirección considera que este avance reduce la dependencia de las tiendas de aplicaciones de Apple y Google, lo que amplía los márgenes. En cuanto a SuprNation, la compañía lanzó una nueva marca de casino de juego real llamada Wolf Sierra en el mercado del Reino Unido y trabaja en extenderla a otros mercados. La dirección advirtió que los cambios en los impuestos sobre el juego en el Reino Unido serán un factor a gestionar en 2026.

Turno de preguntas: el elefante en la sala es la asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en la acumulación de efectivo y la falta de retorno al accionista. Con un valor de empresa negativo —la capitalización bursátil es inferior a la posición de caja neta— varios participantes cuestionaron directamente por qué la compañía no ha lanzado recompras de acciones ni dividendos. El CFO, Joe Sigrist, reconoció que el tema es "muy presente en la mente de todos" y mencionó como factor positivo la reciente ampliación del capital flotante tras la venta de participaciones por parte del fondo de capital privado STIC. No obstante, no ofreció ningún compromiso concreto ni calendario. IK Kim, cuando fue interpelado directamente sobre la estrategia de DoubleU Games —la matriz coreana que también cotiza en bolsa y ha realizado recompras— respondió de forma escueta que DoubleU apuesta igualmente por el crecimiento. Sigrist tuvo que intervenir para matizar la respuesta. Otro punto debatido fue el deterioro del fondo de comercio de SuprNation: analistas expresaron sorpresa ante una depreciación contable en un negocio cuya facturación se ha duplicado desde su adquisición; el CFO explicó que fue producto de una valoración de terceros basada en comparables de mercado y coste de capital ponderado.