Qué dijo la dirección de Ducommun Incorporated en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord, impulsado por defensa

Ducommun cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 215,8 millones de dólares, un 9,4 % más que en el mismo período del año anterior y la cifra trimestral más alta en la historia de la compañía. El margen bruto alcanzó el 27,7 % y el EBITDA ajustado llegó al 17,5 %, ambos también en niveles récord. El segmento militar y espacial creció un 13 % interanual, liderado por aviones de ala fija, helicópteros militares, misiles y radar. La dirección atribuyó parte del avance en márgenes —aproximadamente 100 puntos básicos— a una mezcla de producto excepcionalmente favorable en el trimestre, aunque subrayó que la tendencia positiva es estructural. El año completo 2025 cerró con ingresos de 825 millones de dólares, un 5 % más que en 2024, con el negocio de misiles creciendo un 20 %.

El segmento de aeronáutica comercial, que había sido lastrado todo el año por la reducción de inventarios en Boeing y Spirit Aerosystems, regresó al crecimiento en el trimestre con un alza del 1 % interanual, gracias al A320, el 787 y el entretenimiento a bordo. La cartera de pedidos pendientes de ejecución (RPO) alcanzó un récord de 1.100 millones de dólares, con un book-to-bill de 1,3 veces en el trimestre. Solo en el negocio de misiles, el book-to-bill superó las 4 veces, con pedidos superiores a 130 millones de dólares en el período, incluido un contrato de más de 80 millones para el programa MIR en las instalaciones de Tulsa y Huntsville, Arkansas, descrito por la dirección como uno de los mayores en la historia de la empresa.

Perspectivas para 2026 y la carrera en misiles

La compañía espera un crecimiento de ingresos de entre el rango medio y el alto de un dígito para el conjunto de 2026, con la primera mitad en rango bajo-medio de un dígito y una aceleración en la segunda mitad. La dirección señaló que el deshacimiento de inventarios en la cadena de Boeing —especialmente en las operaciones heredadas de Spirit en Wichita— debería persistir en la primera mitad del año y atenuarse gradualmente hacia el verano. Boeing está subiendo la tasa de producción del 737 MAX de 38 a 42 y luego a 47 unidades mensuales, y tiene previsto activar una nueva línea en Everett este mismo año. En el 787, la compañía prevé llegar a una tasa de 10 aeronaves mensuales a finales de 2025 con incrementos posteriores; Ducommun cuenta con un contenido de 150.000 dólares por fuselaje en esa plataforma.

En defensa, la dirección destacó los acuerdos marco a largo plazo del Departamento de Guerra con Raytheon y Lockheed Martin para aumentar significativamente la producción de misiles como PAC-3, THAAD, AMRAAM, SM-3 y Tomahawk, programas en los que Ducommun ya es proveedor. La compañía estima contar con al menos un 30 % de capacidad ociosa en sus plantas y afirma que las inversiones adicionales necesarias son asumibles dentro de su presupuesto ordinario de capital. El impacto real en pedidos firmes se espera principalmente a partir de 2027. En cuanto a aranceles, la dirección indicó que más del 95 % de los ingresos proviene de instalaciones en Estados Unidos y que menos del 5 % de sus proveedores directos son extranjeros; los ingresos en China representaron el 3 % del total en 2025, principalmente a través de un cliente de Airbus, sin impacto hasta la fecha.

Preguntas de los analistas: márgenes, M&A y capacidad

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, sobre la sostenibilidad de los márgenes: la dirección aclaró que el punto de partida real para 2026 es el EBITDA promedio del año, cercano al 16,5 %, no el 17,5 % del cuarto trimestre, que se benefició de una mezcla atípica. Segundo, sobre fusiones y adquisiciones: tras ampliar la línea de crédito a 650 millones de dólares, la dirección confirmó que está activa en procesos de compra de activos con productos de ingeniería, aunque advirtió que las valoraciones no son baratas y que mantendrá disciplina. La compañía sigue contando con una contribución de 75 millones de dólares de M&A en su plan Vision 2027, que consideran necesaria dado el retraso acumulado en la recuperación de la aeronáutica comercial. Tercero, sobre capacidad instalada: se detalló el ejemplo de la planta de Joplin, Missouri —actualmente en torno a 100 millones de dólares de ingresos anuales—, donde la incorporación del Tomahawk en un edificio ya existente pero sin uso podría elevar los ingresos del centro a 200 millones en tres o cuatro años. La dirección también confirmó que el programa de reestructuración ha concluido y que los ahorros previstos de entre 11 y 13 millones de dólares anuales se realizarán en su mayor parte a lo largo de 2026.