Qué dijo la dirección de Ducommun Incorporated en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord en ingresos, pero bajo la sombra del litigio de Guaymas

Ducommun cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 212,6 millones de dólares, un nuevo máximo histórico trimestral que supera en un 6% al mismo periodo del año anterior y encadena 18 trimestres consecutivos de crecimiento interanual. El motor fue el negocio de defensa, que avanzó un 13% impulsado por misiles (+21%), aeronaves militares de ala fija (+17%) y helicópteros militares (+22%). Sin embargo, la aviación comercial retrocedió un 10% por el efecto de la reducción de inventarios en Boeing y Spirit AeroSystems. El margen bruto ajustado se mantuvo en niveles récord del 26,6%, y el EBITDA ajustado alcanzó por primera vez el 16,2% de los ingresos, avanzando hacia el objetivo del 18% fijado en el plan VISION 2027 para finales de ese año. En el plano contable, el resultado GAAP arrojó una pérdida de 4,30 dólares por acción debido al registro de 99,7 millones de dólares en costes relacionados con el acuerdo extrajudicial del incendio de la planta de Guaymas, México, ocurrido en junio de 2020. El pago neto a cargo de la compañía, descontadas las recuperaciones de seguros, ascenderá a algo más de 95 millones de dólares en el cuarto trimestre.

Ángulo relevante: México, misiles y la apuesta por productos de ingeniería

La planta de Guaymas, México, adquiere un papel doble en este trimestre: fuente de los litigios que lastraron el resultado GAAP y, al mismo tiempo, destino clave del programa de consolidación de instalaciones de la compañía. Los estuches para el misil TOW y los spoilers del 737 MAX ya están en producción en Guaymas, y el programa Tomahawk está previsto para alcanzar producción plena en 2026. Las obras de consolidación también trasladaron la producción de palas del rotor de cola del helicóptero Apache a la planta de Coxsackie, Nueva York. La compañía destacó que sus ingresos procedentes de China representan apenas un porcentaje mínimo, principalmente a través de un cliente de plataformas Airbus, y que los aranceles no han tenido impacto material ni se espera que lo tengan, dado que más del 95% de sus ingresos provienen de instalaciones en Estados Unidos. El libro de pedidos alcanzó también un récord de 1.030 millones de dólares en obligaciones de rendimiento pendientes, con un ratio de contratación de 1,6 veces en el trimestre.

Perspectivas: defensa sólida, aeronáutica comercial aún incierta

La dirección reafirmó la guía de crecimiento de ingresos de un dígito medio para el conjunto de 2025 y anticipó un crecimiento de dos dígitos bajos en el cuarto trimestre, sostenido principalmente por defensa. Para 2026, la compañía espera que el destocking en Boeing y Spirit continúe presionando al menos durante el primer semestre, aunque confía en que los aumentos de cadencia del 737 MAX —de 38 a 42 unidades aprobados por la FAA— y el programa 787 sirvan de catalizadores cuando se normalice el inventario. La dirección también espera concretar entre 11 y 13 millones de dólares en ahorros anuales derivados de la consolidación de plantas, principalmente en 2026. En cuanto al apalancamiento, tras el pago por el litigio el ratio neto pro forma se situaría en torno a 2,3 veces, y la compañía trabaja con sus bancos para ampliar y extender su línea de crédito con vistas a retomar la actividad de fusiones y adquisiciones, centrada en productos de ingeniería y posventa.

Turno de preguntas: destocking, márgenes y capacidad de M&A

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el ritmo real de producción del MAX: la dirección aclaró que sus entregas físicas al cliente se sitúan entre 25 y 28 unidades al mes, por debajo de la tasa de producción propia de entre 30 y 40, ya que la compañía adelanta fabricación para mantener sus fábricas en carga constante. Segundo, la evolución de los márgenes: la dirección señaló que la consolidación de instalaciones —con plantas de menor coste como Guaymas subiendo la curva de aprendizaje— será el principal palanca de expansión en 2026, además de la mejora continua en fijación de precios y el crecimiento del mix hacia productos de ingeniería. Tercero, la capacidad financiera para adquisiciones tras el desembolso por el litigio: la dirección respondió que el apalancamiento neto post-pago quedará en niveles bajos de 2 veces, con más de 100 millones disponibles en el revólver, y que la ampliación de la línea de crédito está en curso. Un analista preguntó directamente si 2026 podría crecer a doble dígito en el total de ingresos; la dirección evitó comprometerse, recordando que la guía formal se publicará a finales de febrero.