Qué dijo la dirección de Deutsche Bank AG en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre récord, impulsado por la banca de inversión

Deutsche Bank cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio neto de 4.100 millones de euros, el mayor de su historia para un período de seis meses. Los ingresos del semestre ascendieron a 17.200 millones de euros, con un crecimiento del 5% interanual, y el banco acumula ya veinte trimestres consecutivos de expansión de ingresos. El retorno sobre el capital tangible (RoTE) avanzó hasta el 11,9% en el semestre, mientras que el ratio de eficiencia (costes sobre ingresos) mejoró al 60,9%. El CET1 se situó en el 13,9%, dentro del rango operativo declarado. Como señal adicional de confianza, la dirección anunció una nueva recompra de acciones por 500 millones de euros con cargo a los beneficios de 2026, la primera vez que el banco ejecuta una recompra con cargo al ejercicio en curso.

El motor del trimestre fue la división de Banca de Inversión, que registró un segundo trimestre récord en renta fija, divisas y materias primas (FIC), impulsado por tasas de interés y crédito. Los ingresos de la división crecieron un 19% interanual. La división de Banca Corporativa mantuvo un RoTE del 16,4% y mostró un avance secuencial del 5% en ingresos. La Banca Privada absorbió costes únicos por la salida de su franquicia en India —por valor de casi 100 millones de euros— y aun así registró un RoTE subyacente cercano al 13% excluyendo ese efecto. DWS, la gestora del grupo, captó flujos netos récord de 25.000 millones de euros en el trimestre, elevando los activos bajo gestión a 1,2 billones de euros.

Perspectivas: camino a 2026 y ambiciones para 2028

La compañía espera alcanzar con comodidad su objetivo de ingresos anuales de alrededor de 33.000 millones de euros para 2026, apoyándose en el crecimiento del margen de intereses neto —que la dirección prevé supere ligeramente los 14.000 millones de euros en los segmentos clave— y en la continuidad de los ingresos por comisiones. Sobre los gastos, la dirección reiteró que los planes de inversión se ejecutan de forma prudente y que las eficiencias operativas —del orden de 200 millones de euros en el trimestre— compensan en gran medida las inversiones incrementales. La compañía espera que las "tijeras positivas" (crecimiento de ingresos por encima de costes) sean cada vez más visibles en los próximos dos años. En cuanto a provisiones, la dirección anticipa una ligera reducción interanual en base subyacente y mantiene una tasa normalizada de alrededor de 30 puntos básicos hasta 2028.

Mirando al horizonte de 2028, Sewing destacó cuatro tendencias que refuerzan la confianza de la dirección en lograr un RoTE superior al 13%: las reformas estructurales en Alemania —incluyendo el gasto en infraestructura y defensa—, la aceleración de la inteligencia artificial en los flujos de trabajo del banco, el avance hacia una Unión de Ahorro e Inversión en Europa, y una regulación bancaria progresivamente más favorable en el continente, con posibles alivios transitorios en el FRTB a partir de enero de 2027.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

La transcripción disponible no incluye el turno formal de preguntas y respuestas. Sin embargo, varios elementos del discurso de la dirección anticipan las preocupaciones habituales del mercado. El CFO Raja Akram abordó de forma proactiva el aumento de costes del 8% interanual, atribuyéndolo a compensación variable, a la ausencia de reversiones de litigios del año anterior y a los costes únicos de la salida de India; subrayó que, excluidos esos factores, el incremento habría sido del 4%. Asimismo, explicó en detalle las provisiones por crédito comercial inmobiliario (CRE), aclarando que las salidas planificadas de exposiciones no productivas fueron decisiones deliberadas y acretivas en capital, no un deterioro sorpresivo de la cartera. La compañía también precisó que el nuevo programa de recompra de 500 millones de euros no tiene impacto incremental en el CET1, al estar ya reflejado en las deducciones de distribución.