Qué dijo la dirección de Endava plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de contrastes: récord en pedidos, caída en ingresos

Endava cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de £772,3 millones, un aumento del 4,3% respecto al año anterior (6,3% en moneda constante), impulsado en parte por la adquisición de Galaxy. Sin embargo, el cuarto trimestre aislado mostró una caída del 3,9% interanual —del 0,7% en moneda constante— hasta £186,8 millones, afectado por la debilidad del dólar estadounidense y la contracción en Europa, especialmente en los verticales de telecomunicaciones, medios y movilidad. A pesar de ello, la compañía registró su mayor valor histórico de pedidos firmados tanto en el trimestre como en el año completo, lo que la dirección presentó como señal de la solidez de sus relaciones comerciales. El margen de beneficio ajustado antes de impuestos mejoró ligeramente en el trimestre, del 7,7% al 8,8%, aunque el flujo de caja libre ajustado fue negativo en £4 millones, en parte porque una renovación contractual con un cliente clave desplazó cobros hacia el primer trimestre del ejercicio 2026.

El número total de empleados se situó en 11.479 al cierre del período, un 5% menos que un año antes. La compañía señaló que está racionalizando deliberadamente su base de clientes pequeños, eliminando cuentas de escasa rentabilidad, lo que tiene un efecto negativo menor pero intencionado sobre los ingresos. El número total de clientes descendió a 619.

Lo que viene: inversión en IA y una guía contenida

Para el primer trimestre del ejercicio 2026, la compañía espera ingresos de entre £181 y £183 millones, lo que representa una caída de entre el 5% y el 6% en moneda constante. Para el ejercicio completo, Endava espera ingresos de entre £750 y £765 millones, con una variación en moneda constante de entre el -1,5% y el +0,5%. La dirección advirtió que la guía excluye deliberadamente cualquier oportunidad grande que no tenga ya un contrato firmado y entrega iniciada, y que incorpora ocho acuerdos plurianuales recientemente suscritos. El beneficio ajustado por acción esperado para el ejercicio se sitúa entre £0,82 y £0,94.

Un factor que pesará sobre los márgenes en 2026 es la reinstauración del programa de bonificaciones para toda la plantilla —suspendido en los dos ejercicios anteriores— combinada con la inversión en el nuevo marco de entrega basado en inteligencia artificial que la compañía denomina Endava Flow. La dirección estimó que estos dos factores reducirán el margen de beneficio ajustado antes de impuestos en aproximadamente tres puntos porcentuales respecto al nivel del cuarto trimestre. La compañía espera que el grueso del crecimiento secuencial se produzca a partir del segundo trimestre, aunque reconoció que este mismo patrón se ha anticipado sin materializarse en los dos ejercicios anteriores.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas puso el foco en tres tensiones. La primera: cómo reconciliar el récord de pedidos con una guía de crecimiento plano o negativo. La dirección explicó que parte del trabajo nuevo tarda en traducirse en ingresos —un acuerdo significativo, por ejemplo, no generará facturación hasta la segunda mitad del ejercicio 2026— y que algunas renovaciones no implican cambio en el ritmo de actividad. La segunda tensión fue la credibilidad de la recuperación secuencial prometida para los trimestres siguientes, dado que la misma curva de aceleración se proyectó sin éxito en ejercicios anteriores. Mark Thurston respondió que el porcentaje de ingresos ya contratados supera el 70%, frente al 60% de hace un año, lo que a su juicio otorga mayor visibilidad. La tercera fue más estructural: un analista preguntó directamente si la debilidad prolongada responde a factores macroeconómicos o a que la inteligencia artificial está volviendo menos relevantes los servicios de TI. John Cotterell reconoció que la IA sí frena la toma de decisiones de los clientes —que prefieren esperar antes de comprometerse con grandes programas por temor a que la tecnología evolucione en semanas— pero rechazó que la productividad generada por la IA esté reduciendo la demanda de los servicios de Endava.