Qué dijo la dirección de Dassault Systèmes SE en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con resultados en el extremo bajo

Dassault Systèmes cerró 2025 con un crecimiento de ingresos del 4% en moneda constante, en la parte baja de sus propios objetivos. Los ingresos totales del año alcanzaron los 6.240 millones de euros, con un margen operativo del 32% y un beneficio por acción de 1,31 euros, un 7% más en moneda constante. El consejero delegado Pascal Daloz reconoció sin rodeos que el desempeño no cumplió los estándares internos: las divisiones MEDIDATA y Centric PLM lastraron los resultados, mientras que la debilidad del sector automotriz en Francia y Alemania golpeó especialmente el cuarto trimestre, que solo creció un 1% en moneda constante. El margen operativo del trimestre fue del 37%, con una mejora de 90 puntos básicos en moneda constante, sostenida por ganancias de productividad iniciadas a principios de año.

Lo que la compañía espera para 2026

La dirección presentó una guía de crecimiento de ingresos totales y de software del 3% al 5% en moneda constante para el conjunto de 2026, con un tipo de cambio asumido de 1,18 dólares por euro. La compañía espera una mejora del margen operativo de entre 40 y 80 puntos básicos, hasta situarse en el rango del 32,2% al 32,6%, y un beneficio por acción de entre 1,30 y 1,34 euros. Para el primer trimestre, la guía es de un crecimiento del 1% al 5% en ingresos totales y software. Entre los supuestos clave, la dirección no incorpora ningún contrato extraordinario de gran tamaño ni una recuperación del negocio indirecto de MEDIDATA a través de las organizaciones de investigación por contrato (CRO). Centric PLM, en cambio, sí se espera que retorne a un crecimiento de doble dígito bajo tras el relevo de su equipo directivo. La compañía introduce además el indicador de tasa de ejecución anual recurrente (ARR), que al cierre del cuarto trimestre de 2025 alcanzó casi 4.500 millones de euros, con un crecimiento medio del 6% en los dos últimos años. La intención es guiar por ARR a partir de 2027; el detalle estratégico completo se reserva para el Capital Markets Day previsto para noviembre.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas reveló tres focos de tensión. Primero, la coherencia entre el ARR y la guía de ingresos: varios analistas señalaron que un ARR creciendo al 6% no parece compatible con una guía de solo el 3% al 5%. Daloz explicó que la mitad de los ingresos recurrentes corresponde a mantenimiento, que crece apenas al 1%, por lo que la suscripción debe crecer entre el 11% y el 12% para sostener ese ARR, mientras que la otra variable es la evolución de las licencias. Segundo, la salud de MEDIDATA: la pérdida de volumen del cliente Moderna —que redujo su contrato a más de la mitad— explica la mayor parte del retroceso de Life Sciences en 2025. La dirección insistió en que, excluyendo a Moderna, el negocio empresarial de MEDIDATA creció un 6%, pero se negó a incorporar ninguna mejora del canal CRO en la guía. Tercero, la asignación de capital: ante la caída de la cotización, un analista preguntó por la posibilidad de recompras de acciones. Daloz descartó ampliarlas más allá de la compensación por dilución de los planes de retribución variable, argumentando que destinar el mismo capital a adquisiciones en inteligencia artificial generaría mayor valor. La dirección sugirió que el entorno actual —con el dólar depreciado y el sector del software bajo presión— es propicio para operaciones corporativas, aunque no precisó objetivos.