Qué dijo la dirección de DoorDash, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord y una apuesta global

DoorDash cerró el cuarto trimestre de 2025 con lo que la dirección describió como uno de los dos trimestres de mayor crecimiento en Estados Unidos en los últimos cuatro años. El negocio principal de restaurantes en ese país registró una mejora de margen de contribución año contra año, DashPass sumó un número récord de suscriptores y el segmento de nuevas verticales —supermercados y comercio minorista— continuó ganando tracción. Fuera de Estados Unidos, el ritmo de crecimiento superó al doméstico, impulsado tanto por Wolt como por la integración de Deliveroo, adquirida hace aproximadamente cinco meses.

La incorporación de Deliveroo ha arrancado con mejor desempeño del previsto: la compañía señala que crece más rápido con el mismo presupuesto que el contemplado antes de la compra, y que está ganando cuota en los principales mercados europeos. DoorDash opera hoy en más de 40 geografías y está en proceso de unificar sus tres plataformas tecnológicas en una sola, un proyecto cuyo grueso del gasto se concentrará en 2026, con un remanente menor en 2027.

Lo que viene: márgenes, inversión y nuevas apuestas

El director financiero Ravi Inukonda confirmó que su expectativa de EBITDA para el conjunto de 2026 no ha variado respecto a la llamada anterior: el margen subirá levemente frente a 2025 —excluyendo Deliveroo— y Deliveroo aportará unos 200 millones de dólares de EBITDA en el año. El primer trimestre será el más débil por tres factores: la inversión en Deliveroo está cargada al inicio del año (unos 25 millones de dólares menos de EBITDA frente al cuarto trimestre), las tormentas invernales de enero impactaron en aproximadamente 20 millones, y la estacionalidad habitual de los costes de los repartidores (Dashers). La dirección espera que el negocio de nuevas verticales sea unitariamente positivo en la segunda mitad del año, y que el negocio internacional excluida Deliveroo alcance rentabilidad a nivel de contribución también en ese periodo.

Entre las áreas de inversión prioritarias figuran la plataforma tecnológica unificada, los servicios para comerciantes —incluyendo Storefront y SevenRooms— y la entrega autónoma. En este último frente, la compañía ya opera entregas reales con vehículos autónomos en varios mercados y ha lanzado DoorDash Dot, diseñado específicamente para zonas suburbanas. Los drones cubren también ámbitos rurales. La dirección presentó estos proyectos como los cimientos del que denominan «sistema operativo para el comercio local».

Turno de preguntas: lo que más inquietó a los analistas

Varios analistas presionaron sobre el nivel y la duración de las inversiones. Inukonda aclaró que la mayor parte del gasto redundante por mantener dos plataformas tecnológicas en paralelo se concentra en 2026, aunque admitió que «una parte más pequeña se extenderá a 2027». Sobre los márgenes del negocio principal de restaurantes en Estados Unidos, reconoció que la mejora en 2026 será a un ritmo inferior al de años anteriores, en parte por el efecto de DashPass sobre el margen —aunque con alta generación de dólares de beneficio bruto—.

El impacto del comercio agéntico y la inteligencia artificial generó un extenso intercambio con Tony Xu, quien comparó a los asistentes de IA con los grandes canales de captación de tráfico del pasado —Google, Facebook— y argumentó que DoorDash seguirá siendo el destino final porque resuelve «el trabajo de principio a fin» para el cliente, algo que ningún intermediario puede replicar. Sobre la competencia en supermercados, concretamente la presión de Amazon, Xu afirmó sin ambages que no han observado impacto en sus tasas de crecimiento en esa categoría. Los analistas también exploraron cuándo se materializarán los beneficios de la replatformización: la dirección indicó que ya se perciben mejoras en la velocidad de lanzamiento de funciones y que la mayor parte del trabajo estará completada antes de que acabe 2026.