Qué dijo la dirección de Danone S.A. en la llamada del Q2 2026

Un semestre sólido pese al entorno volátil

Danone cerró el primer semestre de 2026 con un crecimiento orgánico del 3,5% en ventas, acelerando hasta el 4,2% en el segundo trimestre gracias a un comportamiento equilibrado entre categorías y geografías. El volumen y mezcla aportaron 1,7 puntos porcentuales al crecimiento semestral, lo que la dirección señaló como evidencia de demanda real y no solo de subidas de precio. El margen operativo recurrente mejoró 12 puntos básicos hasta el 13,3%, un resultado que la compañía calificó de relevante dado el impacto simultáneo de la retirada de fórmula infantil en Europa y el repunte de ciertos costes de materias primas ligado al conflicto en Oriente Medio. El beneficio por acción recurrente creció un 0,9% hasta 1,92 euros, lastrado por un impacto negativo de divisas del 7%. La generación de caja libre alcanzó 900 millones de euros, aunque estuvo afectada temporalmente por una acumulación deliberada de existencias de seguridad ante disrupciones en las cadenas de suministro globales.

La nutrición médica y los productos lácteos de alta proteína fueron los motores principales. Las marcas Nutrison, Fortimel y Neocate crecieron a ritmo de un dígito alto o doble dígito. En Europa, Alpro registró un crecimiento de un dígito alto, y las plataformas de Skyr y kéfir avanzaron a doble dígito. En América Latina, la fórmula infantil bajo la marca Aptamil creció a doble dígito. La compañía destacó también el fuerte dinamismo de Aqua en Indonesia y el avance de la nutrición médica en India, Vietnam y Australia.

Lo que viene: adquisiciones, recuperación en Norteamérica y nuevos productos

Danone confirmó su guía para 2026: crecimiento orgánico de entre el 3% y el 5% en ventas, con el beneficio operativo recurrente creciendo más rápido que las ventas. La dirección espera cerrar en el segundo semestre tres operaciones corporativas anunciadas: la adquisición de Huel —marca británica de nutrición completa con fuerte presencia directa al consumidor en Europa y Estados Unidos—, la adquisición de Made Group en Asia-Pacífico, que añadiría más de 400 millones de euros en ventas y sería inmediatamente acretiva en margen y BPA, y la constitución de una empresa conjunta con Arcor para el negocio lácteo en Argentina, operación que técnicamente desconsolidará esa actividad pero que la compañía espera sea acretiva en BPA con el tiempo. En Norteamérica, la dirección reconoció que la recuperación de la competitividad en yogur y cremeras será gradual, a medida que entren en funcionamiento nuevas líneas de producción a lo largo de 2026 y se active una hoja de ruta de innovación que incluye el relanzamiento de Activia, nuevos formatos de Oikos y la reorientación de Silk hacia una propuesta de nutrición con proteína vegetal.

Turno de preguntas: dudas sobre márgenes, China y Norteamérica

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la desaceleración del volumen y mezcla en la región China, Norte de Asia y Oceanía (CNAO): la dirección atribuyó la caída a la debilidad temporal de Mizone en China —categoría de agua lenta y clima desfavorable— y rechazó que refleje un deterioro estructural, apuntando a cuotas de mercado bien orientadas. Segundo, el margen del segmento de productos lácteos y de origen vegetal (EDP), que retrocedió 70 puntos básicos en el semestre: Juergen Esser explicó que la inflación de costes llegó antes que la repercusión de precios, que se activará selectivamente en el tercer trimestre, y la dirección se negó a dar guía de margen por categoría. Tercero, sobre Norteamérica, los analistas presionaron para entender si el proceso de recuperación se estaba alargando más de lo previsto; Antoine de Saint-Affrique respondió que el calendario es el esperado y que los datos de Nielsen más recientes muestran una evolución favorable. La compañía esquivó sistemáticamente las preguntas que buscaban orientación concreta de margen, reiterando únicamente su modelo de negocio a largo plazo.