Qué dijo la dirección de Dana Incorporated en la llamada del Q4 2025

Un trimestre mejor de lo previsto, con márgenes en máximos recientes

Dana Incorporated cerró el cuarto trimestre de 2025 con un margen EBITDA ajustado del 11,1%, 40 puntos básicos por encima de la estimación preliminar que la compañía había comunicado semanas antes. Las ventas del trimestre ascendieron a 1.867 millones de dólares, impulsadas por recuperaciones comerciales con clientes y el efecto positivo de la conversión de divisas, en particular la fortaleza del euro frente al dólar. En el conjunto del año, el EBITDA ajustado fue de 610 millones de dólares, con un margen del 8,1%, una mejora de 300 puntos básicos respecto a 2024, lograda a pesar de que los volúmenes cayeron en ambos segmentos —vehículo ligero y vehículo comercial—. La compañía atribuye la expansión a su programa de reducción de costes, que alcanzó una tasa de ejecución anualizada de 325 millones de dólares al cierre del ejercicio, superando el objetivo inicial de 200 millones. El flujo de caja libre ajustado del año fue de 331 millones de dólares, el más alto desde 2013 según indicó la dirección.

La venta del negocio Off-Highway se completó el 1 de enero de 2026 y los recursos se destinaron principalmente a amortizar deuda: la compañía redujo su endeudamiento total en aproximadamente 1.900 millones de dólares, situando el apalancamiento neto por debajo de una vez el EBITDA. Las agencias Fitch y Standard & Poor's respondieron con mejoras en la calificación crediticia. La primera deuda con vencimiento relevante no llega hasta 2029.

Lo que viene: guía 2026 y objetivos hasta 2030

Para 2026, la compañía espera mantener los ingresos en torno a 7.500 millones de dólares y elevar el EBITDA ajustado a aproximadamente 800 millones, lo que representaría un margen de alrededor del 10,6%, con una expansión de cerca de 250 puntos básicos. La dirección atribuye esta mejora a la eliminación de unos 40 millones de dólares en costes residuales derivados de la desinversión en Off-Highway, a los ahorros estructurales pendientes de materializar y a la incorporación de 200 millones de dólares en nuevos contratos ya en cartera. El gasto en intereses caerá alrededor de 95 millones de dólares gracias al desapalancamiento, y la compañía espera un beneficio por acción diluido ajustado de 2,50 dólares, calculado con un recuento de aproximadamente 109 millones de acciones. El plan de recompras prevé devolver 300 millones de dólares adicionales en 2026, tras haber adquirido ya 100 millones en el primer trimestre a un precio medio ligeramente superior a 27 dólares por acción.

Mirando más allá, la dirección presentó los objetivos del plan Dana 2030: ingresos cercanos a 10.000 millones de dólares, márgenes EBITDA del 14% al 15% y un flujo de caja libre ajustado equivalente al 6% de las ventas. La compañía destacó que el crecimiento no incluye adquisiciones relevantes y que la expansión de márgenes provendrá principalmente de inversiones en automatización y eficiencia operativa, no del apalancamiento operativo sobre mayor volumen. Un Capital Markets Day está previsto para el 25 de marzo en Nueva York.

Sobre mercados relevantes para el ámbito hispano, la dirección destacó específicamente una nueva planta en México dedicada al segmento de vehículo comercial, descrita como instalación de última generación y bajo coste que ya opera a alto rendimiento. Esta presencia manufacturera en México se presentó como una ventaja competitiva para ganar cuota en los principales clientes norteamericanos.

El turno de preguntas: crecimiento, márgenes y destino del capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la credibilidad del objetivo de 10.000 millones de dólares en ingresos para 2030, dado que la cartera de pedidos visible para 2027-2028 es de solo 550 millones. La dirección desglosó el camino hacia los 2.500 millones de crecimiento adicional: normalización del mercado de vehículo comercial en Norteamérica (200-300 millones), nuevos programas en vehículos de combustión interna, expansión en posventa —especialmente juntas y sellados en Norteamérica, donde tienen el 30%-35% de cuota en Europa pero presencia mínima aún en el mercado estadounidense—, oportunidades en vehículos eléctricos de autonomía extendida, defensa y mercados adyacentes como los vehículos todoterreno de recreo. Segundo, varios analistas intentaron obtener el desglose de los 400 puntos básicos de expansión de margen previstos para 2030; la dirección remitió sistemáticamente al Capital Markets Day de marzo sin ofrecer cifras por componente. Tercero, sobre el destino del exceso de caja generado entre 2026 y 2030 —que al menos un analista cifró en unos 650 millones una vez descontadas recompras y dividendos— la dirección no ofreció un uso específico, aludiendo a flexibilidad estratégica y posibles amortizaciones de deuda.