Qué dijo la dirección de California Water Service Group en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por la aprobación tarifaria retroactiva

California Water Service Group cerró el segundo trimestre de 2026 con un beneficio neto de 56,5 millones de dólares, equivalente a 0,93 dólares por acción diluida, frente a los 42,2 millones del mismo período del año anterior. La principal explicación no es operativa: la compañía recibió en abril la resolución de su expediente tarifario general de California de 2024 —con un retraso de entre 90 y 100 días sobre el calendario previsto— y reconoció en el trimestre el mecanismo IRMA, una cuenta de compensación que le permite recuperar ingresos con efecto retroactivo desde el 1 de enero de 2026. De los 309 millones de dólares de ingresos trimestrales, 15,3 millones correspondieron a ese ajuste retroactivo; otros 15 millones reflejaron cambios tarifarios ordinarios; y 9,3 millones adicionales provinieron de saldos diferidos del antiguo mecanismo RAM que la compañía pudo reconocer contablemente por primera vez. Estos ingresos extraordinarios quedaron parcialmente neutralizados por mayores costos de producción de agua y un incremento en la tasa efectiva del impuesto de sociedades.

En el acumulado semestral, el beneficio neto fue de 60,5 millones de dólares (1,00 dólar por acción), frente a 55,5 millones en el primer semestre de 2025, con ingresos de 523 millones frente a 469 millones del período anterior.

Inversión récord y mirada hacia el cierre de la adquisición Nexus

La dirección destacó que la inversión en infraestructura alcanzó 270 millones de dólares en los primeros seis meses del año, un máximo histórico para ese período, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 11,4% en la última década. El programa de tratamiento de contaminantes PFAS acumula ya unos 30 millones de dólares de gasto en lo que va de año, con un presupuesto neto estimado de 155 millones para el conjunto del proyecto —neto porque la compañía ha recuperado aproximadamente 60 millones de los responsables de la contaminación a través de litigios y subvenciones—. La compañía espera alcanzar una base tarifaria de alrededor de 3.500 millones de dólares a finales de 2028, siempre que la ejecución del capital siga el ritmo previsto.

En el frente de fusiones y adquisiciones, la dirección señaló que el objetivo prioritario para el segundo semestre es cerrar la compra de los activos de Nexus en Oregon y Nevada antes de fin de año. Nevada tiene un calendario estatutario para aprobar la fusión; Oregon no, aunque las negociaciones avanzan. En Texas, la compañía espera la aprobación regulatoria para convertirse en propietario único de la joint venture BVRT y ha comenzado a suministrar agua potable en una nueva área, la primera red de agua potable propia de la compañía en ese estado. Durante el trimestre también se alcanzó un acuerdo tarifario en Washington por 4,12 millones de dólares anuales y un ROE del 10,18%, muy próximo a lo solicitado, pendiente de ratificación formal de la comisión regulatoria estatal.

Para financiar el programa de capital, la compañía captó 88,8 millones de dólares mediante su programa de venta de acciones en mercado (ATM) y disponía a 30 de junio de unos 395 millones en líneas de crédito sin utilizar. Mantiene calificación crediticia A+ estable de S&P Global y declaró su dividendo trimestral número 326, de 0,335 dólares por acción, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta del 7,6% en cinco años.

Turno de preguntas: asequibilidad de tarifas y tipos de interés

El único analista que intervino, Davis Sunderland de Baird, planteó dos asuntos de fondo. El primero, la presión política sobre las tarifas de los servicios públicos. El consejero delegado, Martin Kropelnicki, argumentó que la compañía supera los umbrales de asequibilidad de la EPA en todos sus distritos —el gasto en agua representa menos del 2% del presupuesto familiar medio— y que en California existe además un fondo de apoyo tarifario para casos excepcionales. Atribuyó el fenómeno de rechazo tarifario observado en otras partes del país principalmente a las tarifas eléctricas, no al agua.

El segundo asunto fue el posible repunte de los tipos de interés. Kropelnicki reconoció que es objeto de debate en el consejo de administración, pero subrayó que California dispone de un mecanismo de ajuste del coste de capital que se activa automáticamente si el índice de bonos de utilities de Moody's se mueve más de 50 puntos básicos. El director financiero, James Lynch, añadió que la compañía podría necesitar presentar una nueva solicitud de coste de capital en mayo si no obtiene otra prórroga, lo que abriría la puerta a revisar tanto el ROE como el coste medio de la deuda reconocido en tarifas. Ninguna de las preguntas recibió una respuesta evasiva; la dirección respondió con detalle a ambas.