Qué dijo la dirección de Casella Waste Systems, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra cinco años de crecimiento de doble dígito

Casella Waste Systems cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 469,1 millones de dólares, un 9,7% más que en el mismo período del año anterior. Para el conjunto del ejercicio, los ingresos crecieron un 18%, el EBITDA ajustado un 17% y el flujo de caja libre ajustado un 14%, completando así el quinto año consecutivo de crecimiento de doble dígito en las tres métricas. El margen de EBITDA ajustado del trimestre fue del 22,8%, con una mejora de 60 puntos básicos interanual; excluyendo adquisiciones recientes, el negocio base expandió márgenes 100 puntos básicos. La compañía completó nueve adquisiciones en 2025 por más de 115 millones de dólares en ingresos anualizados, y el 1 de enero de 2026 cerró la compra de Mountain State Waste, que añade unos 30 millones anualizados y abre el mercado de Virginia Occidental. El apalancamiento neto cerró en 2,34 veces, con una línea de crédito de 700 millones íntegramente disponible.

El segmento de soluciones de recursos registró ingresos un 9,1% superiores, aunque el precio medio de las materias recicladas cayó un 27% interanual. La dirección subrayó que sus estructuras contractuales trasladan gran parte de esa volatilidad a los clientes, lo que limitó el impacto neto en ingresos a menos de un millón de dólares en el trimestre.

Lo que la compañía espera para 2026

Casella espera ingresos de entre 1.970 y 1.990 millones de dólares para 2026 (crecimiento del 8% en el punto medio), EBITDA ajustado de entre 455 y 465 millones (9% de crecimiento) y flujo de caja libre ajustado de entre 195 y 205 millones (11% de crecimiento). La guía incorpora las adquisiciones ya completadas, incluida Mountain State Waste, pero no contempla operaciones adicionales. La compañía planea una subida de precios de aproximadamente el 5% en residuos sólidos y prevé volúmenes aproximadamente planos. La dirección anticipa que los márgenes de EBITDA mejorarán entre cero y 40 puntos básicos, impulsados por la integración en la región Mid-Atlantic, la automatización de rutas y mayores volúmenes en vertederos. Como viento en contra, señaló el cierre del centro de orgánicos Hawk Ridge en Maine y la reducción gradual de volúmenes en el vertedero North Country de Nuevo Hampshire, cuyo cierre prevé para finales de 2027. La dirección también indicó que 2026 será un año de inversión en sistemas de gestión internos —facturación, mantenimiento, aprovisionamiento— con el objetivo de comenzar a reducir los gastos generales como porcentaje de los ingresos a partir de 2027, apuntando a bajar del 12% actual hacia el 10% a medio plazo.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. El primero fue el ritmo y el alcance real de las sinergias en la región Mid-Atlantic: los analistas presionaron para entender cuánto del potencial está ya recogido en la guía —la dirección cifró en 5 millones el ahorro visible para 2026 y reconoció ser «algo conservadora»— y cuándo la unificación de sistemas permitirá optimizar precios ruta a ruta, algo que la compañía sitúa como oportunidad de 2027 en adelante. El negocio de colección en esa región genera hoy un margen EBITDA de alrededor del 20%, frente al 30% o más del resto de la compañía, lo que la dirección presentó como un argumento de recorrido, no de debilidad. El segundo eje fue el futuro del vertedero Ontario, que cerrará a finales de 2028 y procesa actualmente unas 850.000 toneladas anuales. La dirección explicó que espera redirigir los volúmenes de mayor calidad al vertedero Hyland en Nueva York —cuyo permiso ampliaría la capacidad de 460.000 a un millón de toneladas— y que, aunque Ontario es el mayor vertedero en volumen, es también el más costoso en términos de flujo de caja y beneficio neto, por lo que la recomposición podría mejorar la rentabilidad subyacente incluso si el EBITDA permanece estable. El tercer punto de interés fue Nuevo Hampshire: la compañía sigue litigando por el permiso del nuevo vertedero Granite State y apoya la enmienda legislativa que permitiría expandir el vertedero North Country más allá de su huella actual, aunque no ofreció plazos concretos.