Qué dijo la dirección de Casella Waste Systems, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord mientras se prepara el relevo en la dirección

Casella Waste Systems cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 485 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 120 millones, ambos registros trimestrales según informó la compañía. El crecimiento interanual del 17,9% en ingresos se apoyó en dos pilares: 53 millones procedentes de adquisiciones y 20 millones de crecimiento orgánico, equivalente al 4,9%. El flujo de caja libre ajustado acumulado en los primeros nueve meses alcanzó 119 millones de dólares, un 21% más que en el mismo período del año anterior. La llamada también marcó el último trimestre de John Casella como consejero delegado tras cincuenta años al frente de la empresa; Ned Coletta asumirá el cargo el 1 de enero de 2026.

El margen de EBITDA ajustado se situó en el 24,7%, una caída de 30 puntos básicos interanuales que la dirección atribuye exclusivamente al efecto dilutivo de las adquisiciones recientes, que entran al negocio con márgenes iniciales de alrededor del 20%, frente al 30% del negocio de recogida consolidado. Excluidas esas adquisiciones, el negocio base expandió márgenes 70 puntos básicos, con los vertederos como principal impulsor. El segmento de Soluciones de Recursos resistió la caída del 29% interanual en el precio medio de las materias primas recicladas gracias a estructuras contractuales que trasladan ese riesgo al cliente, lo que limitó el impacto neto en ingresos a apenas un millón de dólares.

Integración en el Atlántico Medio y perspectivas para 2026

La integración de los negocios adquiridos en la región del Atlántico Medio —el principal foco de atención de los analistas durante varios trimestres— mostró una mejora significativa: el lastre sobre el margen consolidado pasó de 100 puntos básicos hace un año a solo 10 puntos básicos en este trimestre. La compañía espera completar la migración del sistema de facturación en esa región en enero o febrero de 2026, lo que permitirá consolidar rutas, reducir conductores y aplicar sus herramientas habituales de análisis de rentabilidad por cliente. La dirección estima un ahorro mínimo de 5 millones de dólares anualizados en 2026, sin incluir todavía el potencial de mejora de precios ni otras sinergias más amplias. Desde julio han llegado 43 camiones nuevos a la región —más del 60% automatizados— y se esperan otros 37 antes del primer trimestre de 2026.

De cara a 2026, la compañía anticipa un crecimiento orgánico del 4% al 5%, más un 3% adicional en ingresos por el efecto de arrastre de adquisiciones ya cerradas, incluida Mountain State Waste, cuyo cierre se espera a principios de año con 30 millones de dólares en ingresos anualizados. Esto situaría el crecimiento total de ingresos entre el 7% y el 8%, y el de EBITDA ajustado entre el 9% y el 10%, con una mejora de margen objetivo de 25 a 50 puntos básicos. Para el flujo de caja libre ajustado, la compañía apunta a un crecimiento del 10% al 15%.

Turno de preguntas: márgenes, permisos y tecnología

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a dos asuntos. El primero, la trayectoria de los márgenes: Brad Helgeson explicó que el modelo de adquisiciones implica una dilución inicial inevitable, pero que la compañía ha logrado históricamente elevar esos márgenes entre 500 y 1.000 puntos básicos en el largo plazo mediante la implementación de sus prácticas operativas. El segundo, el precio en vertederos: la tarifa de terceros creció solo un 3% en términos comparables, por debajo de trimestres anteriores, y la dirección reconoció que la entrada de capacidad ferroviaria al mercado del Nordeste ha contribuido a esa moderación.

También se abordó la expansión de los vertederos Highland y Hakes en Nueva York —donde se busca más que duplicar la capacidad permitida anual en Highland hasta un millón de toneladas— en un contexto en que varios vertederos de la región cerrarán en los próximos dos o tres años. La dirección se mostró confiada en obtener los permisos en los próximos trimestres, aunque sin precisar fechas. Sobre inteligencia artificial, Ned Coletta señaló que la prioridad inmediata son los fundamentos tecnológicos —consolidación de sistemas de facturación, portales de pago, herramientas de comunicación— y que las ganancias de eficiencia derivadas de la automatización y la IA llegarán en una fase posterior.