Qué dijo la dirección de Cushman & Wakefield plc en la llamada del Q3 2025

El trimestre más activo en arrendamiento de la historia de la compañía

Cushman & Wakefield cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 1.800 millones de dólares, un avance del 8% interanual (9% en términos orgánicos). El resultado operativo ajustado (EBITDA ajustado) creció un 11% hasta 160 millones de dólares, con un margen del 9%, mientras que el beneficio por acción ajustado subió un 26%, hasta 0,29 dólares. La dirección destacó que es el quinto trimestre consecutivo de crecimiento interanual del BPA ajustado y el mayor volumen de ingresos por arrendamiento en un tercer trimestre desde la fundación de la empresa. En paralelo, la compañía prepagó 250 millones de dólares de deuda desde julio, elevando el total de amortizaciones en dos años a 500 millones, lo que representa una reducción del 15% del saldo bruto de deuda. El apalancamiento neto bajó a 3,4 veces, el nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2022.

El negocio de arrendamiento creció un 9% global, con las Américas avanzando un 11%, impulsadas por la búsqueda de calidad tanto en oficinas como en logística e industrial. En Europa (EMEA), Reino Unido y España registraron ganancias destacadas en arrendamiento y en mercados de capitales. En Asia-Pacífico, el arrendamiento cayó un 6%, afectado por una base de comparación exigente en la Gran China, aunque Singapur y Australia compensaron parte del retroceso. Los mercados de capitales crecieron un 20% en conjunto: un 16% en las Américas, un 14% en EMEA —con un gran cierre de financiación de deuda en los Países Bajos— y un 84% en Asia-Pacífico, con contribuciones relevantes de India y Japón.

Perspectivas: alza de guía y nuevas apuestas de crecimiento

La compañía elevó por segundo trimestre consecutivo su previsión de BPA ajustado para el conjunto de 2025, situándola ahora en un crecimiento del 30% al 35%, frente al rango anterior del 25% al 35%. La dirección espera que el arrendamiento termine el año en la parte alta de su horquilla de guía del 6% al 8%, que los mercados de capitales crezcan en la franja media-alta de los dígitos dobles y que los servicios mantengan un crecimiento de dígito medio. Sobre el futuro inmediato, MacKay afirmó sin ambages que el impulso se está prolongando en el cuarto trimestre. La empresa anunció también una jornada para inversores en diciembre donde profundizará en su estrategia a largo plazo, incluyendo la expansión en centros de datos —activo que, según la dirección, toca múltiples líneas de negocio— y el avance hacia servicios técnicos de mayor valor añadido y margen.

Un elemento con implicaciones directas para mercados hispanos: la división de servicios en EMEA registró un crecimiento del 17%, con France e Italia como mercados clave en gestión de proyectos, y el negocio de arrendamiento en España fue citado expresamente como uno de los mercados de mejor comportamiento en Europa. Adicionalmente, la empresa reconoció un impacto negativo de unos 5 millones de dólares procedente de la empresa conjunta Onewo en China, aunque espera que su contribución anual sea aproximadamente plana frente a 2024. La filial en India contribuyó al crecimiento de los mercados de capitales en Asia-Pacífico y al avance de los servicios en la región.

Turno de preguntas: contrataciones, márgenes y asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el ritmo de integración de los 45 asesores de mercados de capitales incorporados —con ingresos brutos históricos más del 200% superiores a los contratados en todo 2024—, preguntando si el crecimiento del 16% en las Américas podría parecer moderado frente a algunos competidores. MacKay respondió que la compañía está aún en fase de consolidación de esa plataforma y que el objetivo es global, no exclusivamente institucional en Estados Unidos. El segundo eje fue la evolución de márgenes en EMEA: el CFO Neil Johnston explicó que el trimestre anterior se había beneficiado de factores puntuales de divisas y calendario de compensaciones que no se repitieron, pero que la tendencia de fondo sigue siendo positiva. El tercer eje fue la asignación de capital: ante la pregunta de si seguirán priorizando el desapalancamiento frente a fusiones y adquisiciones, MacKay señaló que el flujo de caja libre permite hacer ambas cosas simultáneamente, pero que la empresa se define como constructora orgánica y que cualquier operación corporativa tendría que ser algo verdaderamente especial y bien valorado.