Qué dijo la dirección de Camping World Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre difícil que la dirección describe como una validación

Camping World Holdings (CWH) cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 1.350 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 28 millones, frente a los 31,2 millones del mismo período de 2025. La caída fue contenida, según la dirección, gracias a una reducción de gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) de 29 millones de dólares —un 7,5% menos que el año anterior—, que compensó en buena parte la presión sobre los márgenes de vehículos. La compañía atribuyó el menor desempeño en ventas de unidades usadas (–2,6% en tiendas comparables) principalmente a las interrupciones climáticas de enero y febrero, que obligaron a cerrar más de 60 establecimientos durante al menos un día. Los márgenes brutos de vehículos nuevos cayeron 148 puntos básicos hasta el 12,2%, y los de usados, 91 puntos básicos hasta el 17,7%. La dirección reconoció que esta presión sobre márgenes continuará en el segundo trimestre antes de mejorar en la segunda mitad del año.

En cuanto a la fortaleza operativa, CWH destacó que sus ventas de nuevas unidades superaron al mercado en todas las categorías principales. Según datos de SSI, el sector registraba hasta febrero una caída superior al 15% en ventas minoristas de nuevas unidades; en ese contexto, los vehículos de quinta rueda con marcas exclusivas de CWH crecieron cerca de un 10% en lo que va de año. El inventario total de unidades en tiendas comparables bajó más de un 10% interanual, y las compras de unidades cayeron más de un 20%. La deuda neta se redujo: el ratio de apalancamiento pasó de 8,1x en el primer trimestre de 2025 a 5,6x al cierre del trimestre, tras amortizar 56 millones de dólares de deuda.

Perspectivas: la guía se mantiene, pero el mercado está en el límite inferior

La compañía reiteró su orientación de EBITDA ajustado para todo 2026 en un rango de 275 a 325 millones de dólares. Sin embargo, precisó que el mercado de nuevas unidades apunta al extremo inferior de su previsión sectorial (325.000–350.000 unidades), mientras que el de usadas se encamina hacia el punto medio del rango estimado (715.000–750.000). La dirección señaló que en abril las ventas en tiendas comparables —nuevas y usadas combinadas— estaban evolucionando ligeramente en positivo interanual, con usadas creciendo a tasas de un dígito alto y nuevas prácticamente planas. Para el precio medio de venta de usados, la compañía espera situarse en torno a los 31.500 dólares al cierre del año. CWH también anticipó que el programa con Costco comenzará a rendir frutos a partir de mayo, cuando arrancan los primeros eventos en almacenes, aunque aclaró que esa contribución no está incluida en la guía actual. En cuanto a los precios de los modelos del año 2027, la dirección indicó que en motorizados ya está observando incrementos de apenas el 1%–2%, y espera que en remolcables la subida se sitúe entre el 1% y el 3%.

Turno de preguntas: márgenes, crédito y la incógnita del entorno competitivo

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. La primera fue la evolución de los márgenes de financiación e insurance (F&I): la dirección explicó que está observando una economía en forma de K, con compradores de activos de más de 50.000 dólares que llegan con mayor entrada inicial y mayor predisposición a contratar productos de protección de Good Sam, mientras que los de activos de menor precio llegan con menos fondos propios. La segunda fue el crédito al consumidor: tanto el CFO Tom Kirn como el responsable de relaciones con inversores Brett Andress señalaron que no se aprecian deterioros en los perfiles crediticios y que las tasas de interés para el consumidor han comenzado a bajar en las últimas semanas. La tercera fue el entorno competitivo: la dirección reconoció que el sector presenta un ambiente promocional intenso y que es muy difícil estimar con precisión los niveles de inventario de la competencia. Finalmente, los analistas preguntaron por el SG&A a largo plazo y la conversión a flujo de caja libre; la dirección evitó dar un objetivo numérico concreto de SG&A, pero describió iniciativas de inteligencia artificial —incluido el desarrollo interno de un CRM para el negocio de planes de servicio extendido, completado en 26 días por tres personas y con un costo recurrente mínimo— como prueba del potencial de ahorro adicional.