Qué dijo la dirección de Camping World Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con señales mixtas

Camping World Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.200 millones de dólares, respaldados por un aumento del 14% en volumen de unidades usadas, aunque compensado parcialmente por una caída del 7% en unidades nuevas. El EBITDA ajustado del trimestre arrojó una pérdida de 26,2 millones de dólares, frente a una pérdida de 2,5 millones en el mismo período de 2024. La dirección atribuyó el deterioro principalmente a la decisión de acelerar la liquidación de inventario envejecido a partir de diciembre y a reservas por cancelaciones de productos de seguros para concesionarios. Para el año completo 2025, la compañía reportó un crecimiento del EBITDA ajustado superior al 35% y una mejora de más del 14% en ventas de unidades en tiendas comparables, resultados que el nuevo consejero delegado, Matthew Wagner, presentó como base para la siguiente etapa.

En paralelo, la junta directiva decidió suspender el dividendo trimestral y destinar el flujo de caja operativo a reducir el apalancamiento neto. La compañía ya reembolsó 50 millones de dólares adicionales de deuda a largo plazo en lo que va de 2026. El ratio de apalancamiento se situaba en torno a 5,7 veces al cierre del ejercicio; la dirección espera llevarlo por debajo de 4,7 veces a finales de 2026 y por debajo de 4 veces en 2027.

Lo que viene: rotación de inventario y orientación revisada

La empresa estableció una horquilla de EBITDA ajustado de entre 275 y 325 millones de dólares para 2026, por debajo del umbral mínimo de 310 millones que había comunicado en la llamada del tercer trimestre. La dirección explicó el ajuste a la baja como resultado de dos factores: una reducción de unos 35 millones de dólares en EBITDA derivada de la decisión de acelerar la rotación del inventario, y los efectos del temporal que entre finales de enero y principios de febrero obligó al cierre temporal de más de 60 ubicaciones. La compañía estima que ese episodio climático provocó la pérdida de aproximadamente 1.500 ventas de unidades nuevas y usadas, equivalentes a unos 13,5 millones de dólares de beneficio bruto. Como contrapeso, la dirección comunicó que ya completó recortes de gastos generales y administrativos por valor de 25 millones de dólares anualizados.

La estrategia central para 2026 consiste en elevar la tasa de rotación de inventario nuevo desde el 1,7 actual hasta un rango de 2,2 a 2,4 veces, y la de inventario usado desde 3,1 hasta 3,4-3,5 veces. La dirección anticipa que el impacto en márgenes brutos se concentrará en la primera mitad del año, con márgenes en nuevos de alrededor del 12,5% y en usados de alrededor del 17,5% para el conjunto del ejercicio. La compañía también señaló que la colaboración con Costco podría aportar entre 3.000 y 5.000 unidades adicionales, aunque ese potencial no está incorporado en la guía base. A más largo plazo, la dirección considera que los 4,1 millones de clientes que compraron vehículos recreativos entre 2020 y 2022 comenzarán a generar una ola significativa de permutas en los próximos años, lo que justifica preparar el inventario ahora.

Turno de preguntas: presión sobre márgenes e inventario en el punto de mira

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la brecha entre la guía anterior y la nueva, la dinámica del inventario y la salud del balance. Sobre el primero, la dirección desglosó la revisión partiendo de 335 millones —el antiguo suelo más los ahorros en gastos generales— y restando 35 millones por la depuración de inventario, para llegar a los 300 millones como caso base; el rango de 275 a 325 millones refleja la incertidumbre sobre ventas minoristas del sector, estimadas entre 325.000 y 350.000 unidades nuevas y entre 715.000 y 750.000 usadas al año. Sobre el inventario, Wagner explicó que el 18% de las unidades nuevas corresponde al año modelo 2025, que quedará obsoleto cuando se presenten los modelos 2027 en junio o julio. En cuanto a la demanda, los analistas preguntaron por las tendencias actuales: la dirección señaló que las quinta rueda nuevas crecen más del 25% en ventas comparables, mientras que las autocaravanas de entrada también avanzan, pero las remolques de viaje —que representan más del 70% de las ventas nuevas y más del 60% de las usadas— muestran debilidad. Ninguna pregunta abordó operaciones en mercados hispanos ni exposición a divisas emergentes, ya que Camping World opera exclusivamente en Estados Unidos.