Qué dijo la dirección de Chevron Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en medio de tensiones geopolíticas

Chevron reportó ganancias ajustadas de 2.800 millones de dólares, equivalentes a 1,41 dólares por acción, en el primer trimestre de 2026. La dirección destacó que los pilares del negocio operan con fuerza: producción en el Pérmico por encima de 1 millón de barriles equivalentes de petróleo al día, las plantas de GNL en Australia (Gorgon y Wheatstone) a plena capacidad, y las refinerías estadounidenses con niveles récord de procesamiento. Un elemento central del trimestre fue el efecto de calendario negativo de aproximadamente 3.000 millones de dólares, dividido a partes iguales entre valoración de inventarios y derivados vinculados a cargamentos físicos, producto de la fuerte alza de precios del crudo en marzo. La CFO Eimear Bonner anticipó que alrededor de 1.000 millones de ese efecto se revertirán en el segundo trimestre, a medida que los cargamentos se entreguen.

En Venezuela, Chevron anunció un intercambio de activos con PDVSA que amplía su posición en el bloque Ayacucho 8 del Orinoco y eleva su participación en el consorcio PetroIndependencia al 49 %. La compañía sigue en modo de recuperación de deuda —con un saldo receptor de aproximadamente 1.500 millones de dólares a inicio de año— y espera liquidar ese balance en 2027. Mientras tanto, Venezuela representa entre el 1 % y el 2 % del flujo de caja operativo. La dirección señaló que las condiciones fiscales y contractuales en el país siguen sin estar del todo definidas, por lo que por ahora no contempla inyectar capital adicional.

Perspectivas: disciplina sin cambios, pero con más músculo en afiliadas

La compañía reafirmó toda su guía para 2026: gasto de capital de entre 18.000 y 19.000 millones de dólares, crecimiento de producción del 7 % al 10 %, y recompras de acciones de entre 2.500 y 3.000 millones por trimestre. También elevó la guía de distribuciones de afiliadas para el segundo trimestre en más de 2.000 millones respecto al primero, respaldada por el retorno de TCO (Tengizchevroil, Kazajistán) a tasas superiores a 1 millón de barriles diarios, y por la mejora de márgenes en Chevron Phillips Chemical. TCO ha cambiado su calendario de dividendos a pagos mensuales, y ya entró el primero en abril. La meta de reducción estructural de costos de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares para fin de año permanece intacta, al igual que los objetivos para 2030 —que incluyen crecimiento de más del 10 % en flujo de caja libre ajustado y en ganancias por acción— calculados a un precio de referencia de 70 dólares por barril de Brent.

En el frente energético, Chevron confirmó negociaciones en exclusiva con Microsoft para un proyecto de generación eléctrica en el oeste de Texas. La compañía ha presentado permisos ambientales, seleccionado contratista EPC, asegurado turbinas y acordado suministro de agua. La dirección espera alcanzar una decisión final de inversión (FID) antes de que termine 2026 y anunció que comenzará a recibir turbinas este año.

Turno de preguntas: Venezuela, el Pérmico y el contexto geopolítico

Los analistas centraron gran parte del turno de preguntas en tres ejes. Primero, si el conflicto en Oriente Medio —que ha generado dislocaciones de precios en crudos y productos— llevaría a Chevron a aumentar el gasto de capital en activos como el Pérmico o Venezuela. El CEO Michael Wirth rechazó cambios inmediatos: señaló que con solo ocho semanas de conflicto es demasiado pronto para reorientar un sistema que ya funciona con alta eficiencia. Segundo, varios analistas preguntaron por el valor de integración upstream-downstream que surge de dirigir crudos propios —procedentes de TCO, Guyana, el Pérmico, Venezuela y Argentina— hacia refinerías propias en Asia y Estados Unidos. Wirth indicó que en el segundo trimestre se espera que más del 40 % del crudo procesado en Asia sea crudo propio de Chevron, frente a un histórico del 15 %, y que en EE. UU. ese porcentaje supera el 50 %. Tercero, se preguntó por el riesgo de políticas gubernamentales adversas durante crisis de suministro. Wirth advirtió que los topes de precios, las prohibiciones de exportación y los impuestos extraordinarios a las ganancias históricamente no generan el ingreso fiscal prometido y desincentivan la inversión futura, mientras que medidas como la liberación de reservas estratégicas o la exención de la Ley Jones facilitan el flujo de suministros.