Qué dijo la dirección de Chevron Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido al cierre de un año récord

Chevron cerró 2025 con producción mundial e interna en niveles históricos. La compañía atribuyó los resultados a la conclusión del Proyecto de Crecimiento Futuro en Tengizchevroil (TCO) en Kazajistán, el arranque de los proyectos Valleymore, Whale y Anchor en el Golfo de América, y haber alcanzado un millón de barriles diarios en la cuenca Pérmica. Las ganancias ajustadas del cuarto trimestre fueron de 3.000 millones de dólares, o 1,52 dólares por acción, con un flujo de caja libre ajustado para el año completo de 20.000 millones de dólares, un 35% por encima del año anterior a pesar de que el precio del crudo cayó cerca de un 15%. La compañía anunció un incremento del 4% en el dividendo trimestral y recompras de acciones por más de 14.000 millones de dólares en el ejercicio.

En materia de costos, el programa de reducción estructural superó las expectativas: se capturaron 1.500 millones de dólares en ahorros durante 2025 y la tasa de ejecución anual supera ya los 2.000 millones. La dirección espera alcanzar entre 3.000 y 4.000 millones de dólares en ahorros acumulados en 2026, con más del 60% proveniente de mejoras de eficiencia duraderas.

Venezuela, el Mediterráneo Oriental y las perspectivas para 2026

La dirección dedicó tiempo considerable a Venezuela, un activo con relevancia directa para los mercados hispanos. El consejero delegado Mike Wirth indicó que la producción bruta en las cuatro empresas conjuntas con PDVSA ronda los 250.000 barriles diarios, con potencial de crecer hasta un 50% adicional en los próximos 18 a 24 meses si se obtienen nuevas autorizaciones del gobierno estadounidense. Chevron lleva aproximadamente 50.000 barriles diarios de crudo venezolano a su refinería de Pascagoula, Mississippi, y señaló capacidad para absorber hasta 100.000 barriles diarios adicionales entre esa planta y El Segundo, California. Wirth advirtió, no obstante, que cualquier expansión significativa dependerá de la estabilidad del país, la claridad del régimen fiscal —incluida una nueva ley de hidrocarburos aprobada en Venezuela el día anterior a la llamada— y la competitividad frente a otras oportunidades en la cartera global de la empresa.

En el Mediterráneo Oriental, la compañía alcanzó la decisión final de inversión para la ampliación del yacimiento Leviathan, frente a las costas de Israel, con una capacidad bruta proyectada de 2.100 millones de pies cúbicos diarios a finales de la década. El proyecto de Afrodita, en aguas de Chipre, acaba de entrar en ingeniería de detalle (FEED). La dirección espera que el conjunto de proyectos en la región duplique ganancias y flujo de caja libre hacia 2030. En cuanto a Kazajistán, TCO sufrió una interrupción temporal por un fallo en el sistema de distribución eléctrica; la producción se reanudó de forma parcial y la dirección espera alcanzar plena capacidad antes de que concluya febrero. La guía de flujo de caja libre de TCO para 2026, de 6.000 millones de dólares a 70 dólares por barril Brent, se mantuvo sin cambios. Para el conjunto de la compañía, la dirección estima un crecimiento de producción de entre el 7% y el 10% en 2026, excluyendo el impacto de ventas de activos.

Preguntas de los analistas: TCO, Venezuela y capital

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes: la confiabilidad de TCO, el alcance real de Venezuela y la disciplina de capital ante un entorno de oportunidades creciente. Sobre Kazajistán, Wirth aclaró que el fallo fue de naturaleza mecánica —descartó expresamente sabotaje o ciberataque— y que uno de los terminales de carga del oleoducto CPC en Novorossiysk fue dañado en diciembre por un dron submarino como parte del conflicto en el Mar Negro, lo que redujo la operación a un solo punto de amarre durante semanas. En Venezuela, el ejecutivo subrayó que las operaciones no se han interrumpido pese a los eventos políticos recientes, pero fue cauteloso sobre el horizonte a largo plazo: señaló que el país debe competir en términos fiscales con otras opciones de la cartera global. Ante preguntas sobre posibles adquisiciones en Kazajistán y el uso de efectivo frente a acciones como contraprestación, Wirth explicó que en operaciones grandes con largos períodos entre firma y cierre, las acciones son preferibles porque cubren el riesgo de precio de las materias primas para ambas partes. Sobre Irak y Libia, confirmó conversaciones en curso y la firma de un memorando de entendimiento en Libia, atribuyendo el mayor interés de esos países a un cambio en el entorno político tras la visita del presidente Trump a la región.