Qué dijo la dirección de Carvana Co. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de récords y crecimiento del 38%

Carvana cerró el segundo trimestre de 2026 con ventas de 197.325 vehículos al menudeo, un avance del 38% interanual y nuevo máximo histórico para la compañía. Los ingresos totales alcanzaron 7.376 millones de dólares, un 52% más que un año antes, aunque parte de ese crecimiento adicional sobre las unidades vendidas obedeció a un cambio contable en el tratamiento de ingresos brutos relacionado con un socio mayorista, efecto que la dirección indicó no se repetirá a partir del tercer trimestre. El beneficio neto fue de 513 millones de dólares y el EBITDA ajustado llegó a 769 millones, lo que sitúa la tasa anualizada por encima de los 3.000 millones por primera vez. El apalancamiento neto cayó a 1,0 veces el EBITDA de los últimos doce meses, el nivel más bajo en la historia de la empresa.

El director ejecutivo Ernie Garcia subrayó que la compañía controla apenas el 2% del mercado de usados y el 1,5% del conjunto del sector, y reiteró el objetivo de medio plazo de vender 3 millones de vehículos al año con un margen EBITDA ajustado del 13,5% entre 2030 y 2035. Para alcanzar esa meta, Carvana necesita crecer menos de cuatro veces su tamaño actual, frente a las seis veces que requería hace cinco trimestres.

Un dato clave del trimestre fue la correlación entre producción e inventario por región. En el Medio Oeste y el Noreste, donde más capacidad se añadió, el inventario creció un 57% y las ventas un 54%. En el Oeste y el Sureste, donde menos se invirtió en producción, el inventario subió un 17% y las ventas un 30%. Garcia presentó esta divergencia como la demostración más clara hasta la fecha del circuito de retroalimentación positiva en el que se basa el modelo: más inventario eleva la conversión, mejora la eficiencia del gasto publicitario, acerca los vehículos a los clientes y reduce los tiempos de entrega, lo que reinicia el ciclo.

Perspectivas y guía financiera para el año completo

La compañía espera un incremento secuencial de unidades vendidas en el tercer trimestre respecto al segundo, y proyecta un EBITDA ajustado de entre 2.700 y 3.000 millones de dólares para el conjunto de 2026, frente a los 2.240 millones del año anterior. La dirección condicionó estas previsiones a que el entorno macroeconómico se mantenga estable. También anticipó un aumento en el gasto publicitario en dólares durante el tercer trimestre, en parte para compensar un inventario que en los últimos meses ha crecido por debajo de las ventas. En cuanto al margen bruto total por unidad, la empresa declinó dar desglose por línea, pero señaló que el resultado del trimestre se ajustó a sus expectativas pese a que la distribución entre los componentes —minorista, mayorista y financiero— fue distinta a lo previsto.

Turno de preguntas: GPU, inventario y nuevos coches

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a la caída acumulada del GPU (beneficio bruto por unidad) durante tres trimestres consecutivos. Garcia explicó que el descenso interanual de unos 300 dólares en el EBITDA por unidad obedece a factores concretos: la ausencia del beneficio de unos 100 dólares que los aranceles generaron un año antes, el encarecimiento del combustible —estimado en unos 75 dólares a lo largo del trimestre— y el alza de los tipos de referencia. Sobre este último punto, la dirección reveló que durante el trimestre optó deliberadamente por no trasladar el aumento de tipos a los clientes —manteniéndoles tasas de interés más bajas— al tiempo que el mercado registraba apreciación en los precios minoristas, para evitar tener demasiadas variables en movimiento simultáneamente.

Mark Jenkins, director financiero, fue preguntado sobre el carácter conservador de la guía para el segundo semestre, habida cuenta de que en 2025 el EBITDA del segundo semestre superó al del primero. La dirección se limitó a indicar que la guía sigue el mismo esquema aplicado en los dos años anteriores y que el resultado final dependerá de la capacidad de ejecución operativa. Sobre el uso de efectivo y la posibilidad de retribuir al accionista, Jenkins señaló que la prioridad es seguir invirtiendo en el negocio, cuyo retorno operativo sobre activos netos es del orden del 30%, y no se comprometió con ningún programa de devolución de capital.

Varios analistas preguntaron por la expansión en coches nuevos. Garcia confirmó que el NPS de los clientes que compran vehículos nuevos es alto y, según sus palabras, de forma discontinua respecto a otros segmentos, pero se negó a proporcionar datos de GPU para ese segmento, señalando únicamente que la actividad es rentable. Tampoco quiso precisar si los concesionarios de coches nuevos están ayudando a resolver el problema de abastecimiento de usados, calificando la situación de «muy temprana» para emitir valoraciones.