Qué dijo la dirección de Carvana Co. en la llamada del Q4 2025

Un año récord, con un tropiezo en reconditioning al final

Carvana cerró 2025 con 596.641 unidades minoristas vendidas, un avance del 43% respecto al año anterior, y un margen de EBITDA ajustado del 11%, ambas cifras récord para la compañía. En el cuarto trimestre, las ventas alcanzaron 163.522 unidades —también un máximo histórico— y los ingresos sumaron 5.603 millones de dólares, con un crecimiento del 58% que superó al de unidades principalmente por el tratamiento contable de ingresos brutos aplicado a vehículos adquiridos a través de un gran socio de mercado digital. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 511 millones de dólares, aunque el margen retrocedió al 9,1% desde el 10,1% del mismo período del año anterior, en parte por ese mismo efecto contable. La compañía cerró el año con 2.300 millones de dólares en caja y redujo su deuda neta a 1,3 veces el EBITDA de los últimos doce meses.

El punto de fricción del trimestre fue el área de reconditioning —la preparación física de los vehículos—, donde los costes resultaron más elevados de lo esperado. La dirección atribuyó el alza a la apertura acelerada de nuevos centros, a la incorporación de gestores con menos experiencia y a la expansión del inventario durante el período. Ernie Garcia reconoció el desliz pero restó importancia a su alcance: la compañía cuenta ya con 34 centros operativos y el equipo responsable está, según sus palabras, "muy enfocado" en revertir la situación en los próximos tres a seis meses.

Lo que viene: crecimiento rentable y más escala

Para 2026, la compañía espera un crecimiento significativo tanto en unidades vendidas como en EBITDA ajustado, incluyendo un avance secuencial en ambas métricas ya en el primer trimestre. La dirección mantuvo sus tres objetivos estratégicos de 2025 —crecimiento, ganancias fundamentales en economía unitaria y desarrollo de capacidades— pero señaló que en el nuevo año pondrá mayor énfasis en el crecimiento rentable a escala. La meta de largo plazo sigue siendo 3 millones de unidades anuales con un margen de EBITDA ajustado del 13,5%, un horizonte que la dirección sitúa entre 2030 y 2035. Garcia subrayó que la compañía ya posee los inmuebles necesarios para esa capacidad y que las instalaciones ya están preparadas para producir 1,5 millones de unidades al año.

En el frente financiero, Carvana amplió su plataforma de venta de préstamos con un cuarto acuerdo de compra por hasta 4.000 millones de dólares hasta diciembre de 2027, lo que eleva el total de nuevos acuerdos con socios a 12.000 millones en los próximos dos años, además de 6.000 millones adicionales con Ally hasta octubre de 2026. La compañía también registró un beneficio fiscal no monetario de 685 millones de dólares en el cuarto trimestre, resultado de liberar la reserva de valoración sobre sus activos fiscales diferidos tras demostrar rentabilidad sostenida.

Turno de preguntas: costes, reportes cortos y verticales pendientes

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a los costes de reconditioning y a la evolución del GPU minorista. La dirección explicó que los gastos no relacionados con el vehículo —principalmente reconditioning y transporte— seguirán elevados en el primer trimestre, pero que aun así esperan un incremento secuencial en el GPU minorista. Sobre los costes de envío, Garcia precisó que al acercar el inventario a los clientes, la compañía redujo sus gastos logísticos en unos 60 dólares por unidad y trasladó íntegramente ese ahorro al cliente en forma de menores tarifas, sin beneficio neto para el margen pero con efecto positivo para la propuesta de valor.

Una pregunta de Daniela Haigian de Morgan Stanley abrió el tema de las transacciones con partes vinculadas, después de que circularan informes de vendedores en corto que sugerían irregularidades. Mark Jenkins respondió con firmeza: la compañía no vende préstamos a partes relacionadas y no lo ha hecho en ninguno de los años entre 2017 y 2025, y declaró que esos informes son "100% inexactos". Garcia añadió, con tono irónico, una "solicitud amistosa" a los inversores para que recordaran el patrón de los últimos años cuando aparezcan nuevos informes similares en períodos de silencio. Otro bloque de preguntas giró en torno a la inteligencia artificial: Garcia indicó que el 30% de los compradores y el 60% de los vendedores ya completan toda la transacción sin hablar con ningún agente, y atribuyó ese avance al sistema interno de IA denominado Sebastian.