Qué dijo la dirección de Commercial Vehicle Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil que cierra con márgenes en recuperación

CVG cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 154,8 millones de dólares, frente a los 163,3 millones del mismo período del año anterior, una caída atribuida principalmente a la debilidad de la demanda en los segmentos de Asientos, Sistemas de Trim y Componentes, todos ellos muy expuestos al mercado de camiones pesados Class 8 en América del Norte. Pese a ese contexto, la compañía logró ampliar su margen bruto ajustado hasta el 10,3%, una mejora de 190 puntos básicos respecto al año previo, y redujo su deuda neta en más de 35 millones de dólares durante el ejercicio completo, llevando el apalancamiento neto de 4,7x a 4,1x. La generación de flujo de caja libre para el año completo fue de 33,7 millones de dólares, superando la guía revisada al alza que la propia empresa había establecido.

El punto de luz del trimestre fue el segmento de Sistemas Eléctricos Globales, cuyos ingresos crecieron un 12,7% interanual, acelerando desde el 6% registrado en el tercer trimestre. La mejora respondió al arranque de dos contratos nuevos —uno en la región EMEA, fabricado en la planta de Marruecos, y otro en América del Norte— y a las ganancias de eficiencia operativa derivadas de una reestructuración completada en ejercicios anteriores.

Lo que viene: Zoox, camiones y el objetivo de 2x de apalancamiento

CVG anunció un contrato con Zoox, la filial de Amazon dedicada a robotaxis autónomos eléctricos, para el suministro de arneses de baja tensión. La producción en volumen está prevista para la segunda mitad de 2026 desde la planta de Aldama, México, con una cadencia inicial de alrededor de 5.000 vehículos anuales que la compañía espera escalar hacia 10.000 unidades en 2028 y 2029. La dirección señaló que este contrato contribuirá a la meta de crecer el segmento eléctrico más de un 10% en 2026 y que es positivo para los márgenes del segmento.

Para el conjunto del año 2026, la compañía espera ingresos de entre 660 y 700 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 24 y 30 millones, lo que representaría un crecimiento de aproximadamente el 50% en esa métrica respecto a 2025 en el punto medio del rango. La guía asume una recuperación gradual de la producción de camiones Class 8 —ACT Research revisó su estimación para 2026 a 275.000 unidades, frente a los 260.000 con los que CVG elaboró inicialmente su plan— y mejoras adicionales en capital de trabajo. La empresa también espera generar flujo de caja libre positivo para continuar reduciendo deuda hacia su objetivo de 2x de apalancamiento.

El turno de preguntas: camiones, Zoox y los márgenes pendientes

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la amplitud del rango de EBITDA —seis millones de dólares entre el límite inferior y el superior—, que el director financiero Andy Cheung justificó por la volatilidad histórica de las previsiones de ACT, aunque apuntó que las últimas revisiones al alza dan "más confianza hacia el extremo superior". Segundo, la sostenibilidad de la generación de caja: Cheung indicó que aún quedan palancas en la gestión del capital de trabajo, especialmente en inventario y variabilidad de la demanda de clientes. Tercero, el perfil de Zoox: la dirección confirmó que la compañía trabaja con un objetivo de cliente de 10.000 vehículos por año en el horizonte de 2028-2029, y que hasta ese punto no prevé necesidad de inversión significativa en capacidad, dado que la planta de Aldama —y una segunda instalación en México— tienen margen suficiente. Un analista preguntó directamente por las órdenes de camiones de los últimos tres meses; la dirección reconoció la mejora pero advirtió que la volatilidad del primer trimestre de 2026 —con varias semanas de parada de clientes— obliga a ser cautelosos antes de revisar la guía al alza.