Qué dijo la dirección de Commercial Vehicle Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de márgenes al alza sobre una base de ingresos más baja

CVG cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 152,5 millones de dólares, frente a los 171,8 millones del mismo período del año anterior, una caída atribuida principalmente a la debilidad de la demanda en sus segmentos de Asientos Globales y Sistemas de Trim en Norteamérica. A pesar de ello, el margen bruto ajustado mejoró 50 puntos básicos interanuales hasta el 12,1%, y el EBITDA ajustado creció ligeramente hasta 4,6 millones de dólares desde los 4,3 millones de 2024. La pérdida neta se amplió hasta 6,8 millones de dólares, afectada por el mayor coste de la deuda tras la refinanciación completada en junio. La dirección atribuyó la mejora de márgenes a la reducción del flete urgente, la optimización de condiciones con proveedores y el ajuste de plantilla tanto en planta como en estructura administrativa.

El segmento de Sistemas Eléctricos Globales fue el único en crecer, con ingresos de 49,5 millones de dólares, un 6% más que el año anterior. El impulso provino del inicio del suministro de arneses de baja tensión para un fabricante de vehículos autónomos en Norteamérica —abastecido desde la planta de Aldama, México— y de un programa con un fabricante europeo de automóviles de combustión que utiliza las instalaciones de Tánger, Marruecos y Europa del Este. Ambos programas están en fases tempranas y la compañía espera que su contribución a los ingresos crezca de forma sostenida.

Perspectivas: recuperación esperada en eléctricas, presión continua en camiones

Para 2026, la compañía espera que el segmento de Sistemas Eléctricos Globales crezca en un rango de un dígito alto a doble dígito bajo, incluso en un entorno de mercado débil en construcción y agricultura. En cambio, el mercado norteamericano de camiones Clase 8 —que ACT Research proyecta con una caída adicional del 14% en 2026 tras el descenso del 28% en 2025— seguirá presionando los segmentos de Asientos y Trim. La dirección señaló que algunos fabricantes de camiones manejan previsiones más optimistas que las de ACT, y que los niveles actuales de producción estarían por debajo de las necesidades de reposición del mercado. La empresa espera que los ingresos consolidados de 2026 sean aproximadamente planos, con la expansión eléctrica compensando la debilidad en camiones. La guía de flujo de caja libre para el año completo 2025 se mantiene en al menos 30 millones de dólares, destinados a reducir deuda.

En cuanto a la guía revisada para 2025, la compañía ajustó el rango de ingresos anuales a entre 640 y 650 millones de dólares, frente al rango anterior de 650 a 670 millones, y redujo la previsión de EBITDA ajustado a entre 17 y 19 millones, desde el rango previo de 21 a 25 millones. El apalancamiento neto se situó en 4,9 veces al cierre del trimestre.

Turno de preguntas: aranceles, margen de corte y el futuro de Trim

Los analistas indagaron sobre hasta dónde puede llegar CVG en la reducción de costes sin comprometer su capacidad de respuesta. La dirección respondió que aún existen oportunidades sin explotar, especialmente en sinergias entre plantas y en la cadena de suministro, y descartó haber llegado a un límite estructural. Sobre aranceles, James Ray explicó que la compañía ha avanzado en dos frentes con sus clientes: recuperación de precios basada en datos de impacto y acciones de mitigación como el traslado de proveedores y la creación de almacenes de distribución en territorio estadounidense. El aumento del gasto en intereses —aproximadamente 1 a 1,5 millones de dólares adicionales por trimestre respecto al período anterior al refinanciamiento— fue confirmado como el nuevo nivel de referencia sin efectos extraordinarios. Sobre el segmento de Trim, la dirección reconoció que es el más expuesto a la caída del Clase 8, pero subrayó que sus márgenes históricos son atractivos y que ya trabaja en captar demanda de reubicación productiva desde importaciones afectadas por aranceles.