Qué dijo la dirección de Curbline Properties Corp. en la llamada del Q4 2025

Un primer año como empresa pública que supera expectativas

Curbline Properties cerró 2025 con resultados que la dirección calificó de excepcionales en su primera temporada cotizando en bolsa. La compañía adquirió cerca de 800 millones de dólares en activos, firmó más de 400.000 pies cuadrados en arrendamientos nuevos y renovaciones —con spreads de nuevos contratos del 20% y de renovaciones cercanos al 10%— y generó un crecimiento del NOI en propiedades comparables del 3,3% para el conjunto del año. El gasto de capital representó apenas el 7% del NOI anual, cifra que la dirección destacó como una de las más bajas del sector REIT. El ingreso operativo neto creció un 16% respecto al tercer trimestre y casi un 60% interanual, impulsado por las adquisiciones y el crecimiento orgánico.

Lo que la compañía espera para 2026

Curbline introduce una guía de FFO de entre 1,17 y 1,21 dólares por acción para 2026, lo que en el punto medio implica un crecimiento del 12% interanual. La compañía espera que este ritmo sea el más alto del sector minorista y de los más elevados en todo el universo REIT. El punto medio de la guía asume aproximadamente 700 millones de dólares en adquisiciones durante el año, un rendimiento del efectivo del 3,25% con intereses que irán decayendo conforme ese efectivo se invierta, un CapEx inferior al 10% del NOI y unos gastos generales y administrativos de alrededor de 32 millones de dólares. Para el NOI en propiedades comparables, la compañía espera un crecimiento del 3% en el punto medio, con un rango de entre el 2% y el 4%, y anticipa una aceleración notable en la segunda mitad del año a medida que los arrendamientos firmados recientemente comiencen a generar ingresos. La dirección señaló que, a la fecha de la llamada, ya tenía visibilidad sobre aproximadamente la mitad del objetivo de 700 millones en adquisiciones, en su totalidad mediante operaciones de un único activo.

El turno de preguntas: capital, pipeline y la relación con Site Centers

Los analistas indagaron sobre las tasas de capitalización de las adquisiciones —David Lukes indicó que el promedio se mantiene ligeramente por encima del 6%, con un rango que oscila entre mediados del cinco y finales del seis— y sobre la cadencia del pipeline, que según el CFO Conor Fennerty es actualmente más nutrida que en cualquier momento anterior. Varias preguntas apuntaron a la estructura de capital: con una ratio de apalancamiento inferior al 20% y 582 millones de liquidez disponible, los analistas quisieron saber cuándo Curbline necesitará emitir más capital. La dirección evitó comprometerse con un plazo concreto, limitándose a decir que el balance ofrece «una enorme opcionalidad». También se preguntó por la eventual finalización del acuerdo de servicios compartidos con Site Centers, cuyo segundo aniversario caería en octubre de 2026. Fennerty confirmó que la guía no incorpora ningún cambio en ese acuerdo, pero añadió que si Site lo rescindiera en 2026 existiría un pago a Curbline que «más que compensaría» los costes de transición. Ante la pregunta directa sobre 2027, el CFO respondió escuetamente: «Esperaríamos a la llamada de febrero del año que viene».