Qué dijo la dirección de Ampol Limited en la llamada del Q2 2026

Un semestre histórico impulsado por la disrupción geopolítica

Ampol Limited (CTXAY) reportó resultados récord para el primer semestre de 2026: el EBITDA en base RCOP alcanzó 1.640 millones de dólares australianos, un incremento del 152% respecto al mismo período del año anterior, mientras que el NPAT estatutario llegó a 1.360 millones, incluyendo ganancias por inventario. La dirección atribuyó el desempeño a dos factores convergentes: las condiciones excepcionales de mercado derivadas del conflicto en Medio Oriente —que comprimió la oferta regional de combustibles refinados— y la capacidad de la compañía para capitalizar esa disrupción gracias a su plataforma integrada de suministro, logística y operaciones de trading. El margen del refinería Lytton promedió USD 28,26 por barril frente a USD 7,44 en el período comparable. El consejo declaró un dividendo interino de 1,85 dólares australianos por acción, el mayor de la historia de la empresa.

Lo que viene: turnaround en Lytton, integración de EG y política de reservas

La compañía espera que el margen de refino se mantenga elevado, aunque no necesariamente en los niveles del primer semestre. En julio, el margen realizado de Lytton fue de USD 27,11 por barril. La unidad está operando al 70% de capacidad durante el mantenimiento mayor del FCCU, cuyo reinicio está previsto para octubre. Ampol espera poner en marcha el proyecto de combustibles de bajo azufre hacia finales de 2026. En materia de política pública, la compañía confía en cerrar antes de fin de año la segunda fase de la revisión del mecanismo FSSP —que regula el apoyo gubernamental a la refinería—, con el objetivo de asegurar la rentabilidad de Lytton a largo plazo. En cuanto a la adquisición de EG Australia, completada el 30 de junio por aproximadamente 1.165 millones de dólares australianos, la dirección reafirmó su confianza en sinergias de entre 65 y 80 millones anuales a lograr en dos años, así como en la acreción de beneficios por acción y flujo de caja libre prometidas al anunciarse la operación. El negocio minorista de conveniencia U-GO, que creció un 64% en volumen de combustible, se prepara para escalar a unas 185 estaciones con la incorporación de la red de EG.

Preguntas de los analistas: ciclo de refino, capital y política de reservas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la sostenibilidad de los márgenes de refino y del negocio de trading internacional: varios analistas preguntaron si los resultados excepcionales de F&I International pueden repetirse. La dirección evitó dar cifras concretas, pero describió los inventarios globales de destilados medios como "ajustados" y señaló que las curvas a plazo de crack spreads se han desplazado al alza entre USD 10 y USD 20 entre julio y agosto, lo que sugiere que el mercado no espera una normalización rápida. Segundo, la asignación de capital: ante la pregunta de si la empresa podría elevar su ratio de endeudamiento objetivo o su política de distribución, el CFO Greg Barnes indicó que no tiene intención de modificar el rango objetivo de apalancamiento de 2 a 2,5 veces por ahora, aunque reconoció que un FSSP Phase 2 favorable podría ser un catalizador para revisar esa política. Tercero, la cobertura de márgenes de refino: la dirección confirmó que evalúa coberturas periódicamente, pero no detalla su posición actual ni ofrece cifras. No hubo preguntas relacionadas con operaciones en mercados hispanos, exposición a divisas latinoamericanas ni materias primas con impacto directo en la región.